事件：

    　　2021年8月3日晚，老板电器披露了2021年半年报，2021H1实现营收43.26 亿，yoy+34.72%，实现归母净利润7.90 亿，yoy+29.08%，扣非后归母净利润为7.46 亿，yoy+35.38%，毛利率56.38%，同比+1.55%，环比-0.96%。

    　　点评：

    　　厨电品类复苏态势良好，享行业发展红利。根据奥维云网数据，2021H1线下吸油烟机、燃气灶零售额同比分别为19.4%、12.2%，线上厨电套餐零售额同比为24.3%，增速颇高，公司作为行业龙头，传统厨电品类市占率进一步提升，受益明显。

    　　洗碗机精装修套系化率提高，公司实现快速突破。根据奥维云网数据，洗碗机精装修套系化率同比提升8.1%，公司作为精装修渠道龙头，充分受益。2021H1 洗碗机零售量94 万台，同比-9%，零售额46.3 亿，同比24.5%。公司洗碗机收入1.7 亿，同比+148.28%，线下市占率比上年底提升8.5%至18.1%，线上市占率比上年底提升2%至6.3%，实现快速突破。

    　　毛利率56.38%，经营稳健。今年上半年，原材料价格上涨明显，容易对家电企业毛利率和净利率形成挤压，2021H1 公司毛利率56.38%，同比+1.55%，经营稳健。其中，吸油烟机毛利率同比-0.21%至58.2%，有所下行，燃气灶毛利率同比+3.23%至60.64%，依旧具有竞争力。

    　　多品类开花，积极布局集成灶。2021H1 蒸烤一体机、热水器、集成灶、其他小家电收入同比增速分别为96.37%、154.88%、44.85%、58.35%，实现快速增长。另外，公司也在积极布局集成灶市场。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速分别为16.87%、13.68%、11.11%，归母净利润增速分别为17.34%、14.12%、14.25%，当前股价对应2021 年估值为20.49 倍，给与“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨，销售不及预期