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老板电器(002508)机构评级研报股票分析报告

 
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老板电器(002508):21Q1业绩稳定增长 激励彰显信心

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2021-04-16  查股网机构评级研报

  老板电器公布 2021Q1 业绩预告,公司实现收入 17.72 亿元~20.25 亿元,YOY+40%~+60%,归母净利润 3.43 亿元~3.92 亿元,YOY +40%~60%。

      公司推出股票期权激励计划及事业合伙人持股计划,激励机制完善,彰显公司长期稳定经营信心。

      支撑评级的要点

      21Q1 行业景气回升,业绩稳定增长。1)收入端,21Q1 公司实现收入 17.72亿元~20.25 亿元,YOY+40%~+60%,相比 19Q1 增长 7%~22%;归母净利润3.43 亿元~3.92 亿元,YOY +40%~60%,相比 19Q1 增长 7%~23%;扣非归母净利润 3.03 亿元~3.41 亿元,YOY+60%~+80%,相比 19Q1 增长 10%~24%。

      公司嵌入式厨电市场竞争力稳步提升,根据奥维云网数据,21Q1 洗碗机线下销售额增速 96%,老板份额同比提升 7pct 至 13%,套系化销售策略提高新兴厨电品类渗透率、提升客单值,公司业绩实现稳定增长。

      公司推出股票期权激励计划及事业合伙人持股计划,彰显公司长期稳定经营信心。1)股权激励计划,本次授予股票期权总量不超过 313 万份,约占公司股本总额 0.33%。激励对象总人数不超过 142 人,主要为中层管理人员及核心技术(业务) 骨干,行权价格为 36.57 元。激励计划行权考核年度为 2021-2023 年,以 2020 年营收为基数,2021-2023 年每年营收复合增速不低于 10%,且 2021-2023 年每年扣非净利润均不低于 2020 年。2)事业合伙人持股计划,激励对象为公司核心管理人员,持股计划资金来源为公司计提的持股计划专项基金,考核目标与股权激励一致,持股计划股票来源为二级市场回购、定向发行等方式。3)公司拟用 1.5-2 亿元自有资金回购公司股份,用于实施公司股权激励计划及/或事业合伙人持股计划等,按回购上限价格 50 元/股测算,拟回购股份数量的区间为300-400 万股,占公司目前总股本约 0.3161%-0.4215%。

      估值

      行业需求稳步回暖,公司龙头地位稳固,激励机制完善,彰显公司长期稳定经营信心。预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.76 元/2.03 元/2.36 元,对应市盈率 20.1 倍/17.5 倍/15.0 倍,维持买入评级。

      评级面临的主要风险

      市场竞争加剧的风险;精装修政策风险;原材料价格波动风险等。

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