事项：

    公司发布2021 年一季度业绩预告，预计实现营业收入17.72 亿元-20.25 亿元，同比增长40%-60%，相比2019 年同期增长7%-22%；预计实现归母净利润3.43亿元-3.92 亿元，同比增长40% -60%，相比2019 年同期增长7%-23%；预计实现扣非归母净利润3.03 亿元-3.41 亿元，同比增长60%-80%，相比2019 年同期增长10%-24%。EPS 预计为0.36 元/股- 0.42 元/股。

    　　评论：

    行业需求持续复苏，营收业绩略超预期。2021 年以来房地产竣工回暖持续放量，2021 年1 月-2 月商品房累计竣工面积同比增长45.9%，带动地产后周期厨电行业需求复苏。据奥维云网数据，2021 年Q1 厨电行业线上、线下零售额分别为41、20 亿元，同比分别增长42%、95%，公司作为厨电行业龙头显著受益。我们预计一季度公司全品类、全渠道表现良好，洗碗机、嵌入式厨电等新品类也均贡献增长来源。综合影响下公司一季度营收业绩同比大幅预增，相比2019 年同期也实现7%-22%的亮眼表现。

    高端龙头地稳固，长期盈利能力无忧。公司2021Q1 盈利表现基本与收入一致，同比预计增长40%-60%，相比2019 年同期增长7%-23%，盈利水平稳中有升，归母净利率预计在17%-22%区间。报告期内原材料涨价压力或将有所体现，但公司高端龙头地位稳固，产品结构持续升级且工程渠道客户结构不断优化，长期盈利能力无忧。

    股权激励+员工持股优化治理结构，彰显稳健发展信心。公司日前公布2021年股权激励计划及事业合伙人持股计划，股权激励计划拟向不超过142 人的中层管理人员及核心技术骨干成员授予总量不超过313 万份股票期权，约占总股本的0.33%，行权价格为36.57 元/股；事业合伙人持股计划范围包含公司董事、总经理等高管团队。股权激励及持股计划业绩考核目标规定，以2020 年为基数，2021 年-2023 年每年营收增速不低于前一年的10%、扣非业绩不低于2020年业绩。公司通过股权激励及员工持股持续优化改善公司治理结构，充分调动员工积极性并保持核心管理团队稳定性，彰显公司长期稳健发展信心。

    投资建议：公司作为厨电龙头优势壁垒深厚，我们维持公司20/21/22 年EPS预测为1.76/2.10/2.45 元，对应PE 分别为20/17/14 倍。参考公司历史估值水平，维持目标价为42 元，对应21 年20 倍PE，老板电器品牌优势明显，工程渠道增长亮眼，品类及品牌扩张推进顺利，长期发展信心充足，维持“强推”评级。

    风险提示：地产调控加大，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。