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涪陵榨菜(002507)机构评级研报股票分析报告

 
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涪陵榨菜(002507)公司动态研究报告:双拓战略稳步推进 目标务实发展可期

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2023-04-07  查股网机构评级研报

  新品助力规模扩容,稳步发展迎合趋势

      目前公司库存处于良性水平。2023 年收入增长目标为18%,增长抓手为地面推广+广告拉动,预计销量将逐步好转。地面推广主打轻盐概念,下饭菜在省城终端布置销售任务,4 款下饭酱上市,铺市和营销拉动,下半年有广告投放。近1-2年上新速度加快,总体目标是夯实榨菜,以萝卜为代表的下饭菜能见度和铺市率更高,打造大单品集群。公司毛利率率目标为58%,泡菜、萝卜等长期来看毛利率有望稳步提升。

      针对新品多投入,以收入为主。榨菜未来升级空间:迎合消费趋势,扩大品牌影响力,占领中端及以上的消费群体。原料供应和成本稳定前提下不会做价格提升。

      健全考核机制,长期发展可期

      产能建设:预计3-4 年完成厂房建设,第5 年布局第一条生产线,后续生产线按需求修建。考核奖励机制:2022 年末8个销售大区变成4 个战区。1)管理层激励,薪酬有较大幅度提升。2)春播行动:到货奖+铺货奖+团队内部评奖。销售人员与经销商都有奖励。并且买榨菜必须配套新品,刺激新品到货。餐饮:B 端持续推进。餐饮上半年主要考核经销商增长,依靠队伍标准化+推新品。我们认为随着公司新品铺市叠加各项机制配合,双轮驱动谋定长期发展。

      盈利预测

      预测公司2023-2025 年EPS 分别为1.12、1.31、1.52 元,当前股价对应PE 分别为22、19、16 倍,给予买入投资评级。

      风险提示

      宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、渠道拓展不及预期、产品推广不及预期等。

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