点评：畜牧行业目前处景气下行周期，阴云持续到明年下半年势合理预期，相对于全面扩张、打造下游终端的雏鹰农牧，对大康牧业更易用行业基本面趋势评判投资价值，因其并未走出独自个性。

    公司扩张模式有待加强 2012 年上半年，公司出栏商品仔猪5.5万头，较上年同期增42.89%；出栏商品肉猪6.29 万头，较上年同期增10.95%；出栏二元种猪3.45 万头，较上年同期增11.7%。而生猪养殖龙头雏鹰农牧的相应数据为，出栏商品仔猪59.82 万头，同比增长143.57%；出栏商品肉猪13.3 万头，同比增11.58%；出栏二元种猪2.12 万头，同比增75.21%。我们可以看到大康牧业在生猪产品结构上的特点，即重二元种猪，中商品肉猪，轻商品仔猪，这主要与公司以猪场经营为主，尚不具备雏鹰农牧全面扩张经验模式。

    行业不景气导致公司下半年业绩悲观 整个畜牧养殖板块下半年情况依然悲观，目前散户退出的迹象尚不明确，所以低潮还将持续。

    由于跟工业相关的大宗商品没有炒作题材，导致农产品成为投机重点，这严重造成畜牧业成本上升，近期畜禽价格上涨主要由成本驱动。

    则大康牧业2012 年下半年业绩预计悲观，不会脱离行业基本面。

    关注公司募投项目产能释放 前期募投项目中的40 万头生猪屠宰项目2012 年上半年达产，但受下游猪肉需求量不振影响，处于亏损状态；而30 万头规模生态养猪项目年底达产，如果考虑生猪出栏周期，则在量产期很可能恰逢2013 年中的生猪景气上行周期。所以公司下一步将与行业基本面高度相关，不太会有独立表现。

    盈利预测：预测大康牧业2012-2014 年营业收入分别为6.06 亿元、9.39 亿元和15.03 亿元，增速为25%、55%和60%；归属于母公司净利润分别为0.51 亿元、0.99 亿元和1.75 亿元，增速为-10.5%、94.1%和76.7%；对应EPS 分别为0.21 元、0.40 元和0.71 元。