核心观点

    1）公司发布2017 年三季报，前三季度实现营业收入6.26 亿元，同比增长10.03%；实现利润总额2.44 亿元，同比增长29.32%；归属于母公司股东的净利润2.29 亿元，同比增长45.73%；扣非后净利润2.18 亿元，同比增长47.79%；基本每股收益0.27 元。第三季度单季度实现营业收入2.40亿元，同比增长11.98%；实现利润总额0.79 亿元；归属于母公司股东的净利润0.76 亿元，同比增长11.82%；扣非后净利润0.86 亿元；基本每股收益0.09 元。公司预计2017 年归母净利润3.03 亿元-3.94 亿元，较去年同期增长0%-30%，公司今年影游业务延续向好趋势，净利润增长稳健。

    2）在期间费用方面，销售及管理费用变动较大，销售费用下降53.03%至1246.54 万元，主要因为报告期内公司业务推广费用减少以及玩具业务剥离，管理费用下降32.04%至6126.34 万元，主要因为报告期内中介机构和并购重组项目费用减少，此外，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.99%/9.78%/-1.17%，较去年同期分别变动-2.67pct/-6.05pct/0.2pct。

    3）公司旗下影视公司梦幻星生园2016 年投资、拍摄、制作和发行的电视剧包括《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我抓紧我》、《那片星空那片海》第一季等，制作发行的4 部电视剧首播均获得同时段收视冠军，目前《那片星空那片海》第二季正在湖南卫视播出，并同步在互联网视频平台播出，收入确认后有望增厚全年业绩。游戏业务方面，子公司第一波及风云互动研发运营游戏包括《莽荒纪》《雪鹰领主》《斗罗大陆》《圣域战争》《泰坦三国》《校花的贴身高手》等多款游戏，流水状况良好，页游及手游质量均受到市场玩家的认可。

    4）公司此前公告，拟以受让股份和现金的方式向天润数娱转让公司持有的拇指游玩30%的股权，交易对价2.27 亿元，交易完成后，公司将不再持有拇指游玩股权，并将持有天润数娱1044.06 万股股份，目前该事宜已获证监会审核通过，若交易顺利完成，拇指游玩的公允价值变动将为公司带来投资收益。

    投资建议

    公司持续完善IP 产业链布局，集中资源发展泛娱乐文化业务，管理层有明确的产业布局思路，以绑定优质IP 为基础，在影游板块进一步深化对优质IP 的开发运营，预测公司2017-2018 年EPS 分别为0.44 元、0.52 元，对应PE 分别为26X、22X，维持“推荐”的投资评级。

    风险提示：多业务发展增加管理难度，影视、游戏业务收入不达预期。