【事项】

    8 月2 日，骅威文化公布2017 年半年度业绩预告。预计本报告期与上年同期相比将继续盈利，归属于上市公司股东的净利润预计为14,645.02 万元–17,307.75 万元，比上年同期增长：65% - 95%。

    与公司在2017 年第一季度报告中披露的半年度业绩预计情况不存在差异。

    7 月28 日，公司发布公告，全资子公司浙江梦幻星生园影视文化有限公司已对东阳曼荼罗影视文化有限公司增资5000 万元人民币并完成工商登记变更手续，目前梦幻星生园持有东阳曼荼罗10%股权。后续梦幻星生园将按照合同约定继续向东阳曼荼罗支付剩余1.5 亿元增资款。

    骅威文化2016 年实现营业收入、归母净利润 8.12 亿、3.03 亿，分别同比增长37.5%、151.8%；17Q1 实现营业收入、归母净利润2.2 亿、9026.81 万，分别同比增长 25.21%、194.92%，外延并购使得公司业绩持续高增长。

    【点评】

    全资子公司梦幻星生园增资东阳曼荼罗，加强影视制作运营能力，开拓综艺市场。梦幻星生园主攻精品言情路线，于2016年相继投资、制作和发行的电视剧《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我抓紧我》、《那片星空那片海》第一季，首播全部获得同时段收视冠军。梦幻星生园拥有优质的IP储备，且在原创影视精品剧创作领域聚集了一批优秀的创编人才。东阳曼荼罗由原爱奇艺副总裁张语芯（张纪中女儿），原爱奇艺娱乐中心高级总监唐锐于17年3月成立，公布首批影视剧目——《康熙大帝》《白色生死线》 《假如》及《战友》，引爆业内话题。张语芯曾打造出现象级网剧《老九门》、《余罪》等项目，而唐锐则制作了“爱奇艺尖叫之夜”《娱乐猛回头》《晓松奇谈》《TFboys偶像手记》等多档自制网络综艺节目，建立了互联网早期娱乐节目的模型。17年梦幻星生园继续以IP改编和创造为基础，完成《那片星空那片海》第二、三季，并与东阳曼荼罗深度合作，提升影视业务综合竞争力。

    全资子公司第一波与风云互动，共同打造IP游戏研发运营平台。第一波IP运营、游戏改编和版权运营方面优势明显，骅威文化于16年12年收购孙公司风云互动剩余股份，以其在游戏研发方面的的优势，与第一波协同提升公司游戏业务市场竞争地位。2016年公司全资子公司第一波和风云互动相继研发、运营了2款手机IP游戏和3款网络IP游戏，包括《超凡三国》手游、《雪鹰领主》手游、《斗罗大陆3D》页游、《雪鹰领主》页游等，均取得不俗的成绩。2017年第一波又与奇虎360，成立深圳市华阅文化传媒有限公司，布局数字阅读领域，为IP挖掘创新提供了新的发展平台。

    三年5亿业绩承诺，加速东阳曼荼罗上市目标。为了尽快实现东阳曼荼罗上市目标，东阳曼荼罗承诺：作为拟上市主体，东阳曼荼罗扣除非经常损益的净利润为：2017年不少于人民币5000万、2018年不少于2亿、2019年不少于2.5亿，三年合计不少于人民币5亿元。考虑到东阳曼荼罗成熟的运营团队和在影视圈内的丰富资源，我们看好骅威文化此次增资及其影视业务的前景。

    且骅威第一波IP及游戏运营能力有保障，我们预测2017年公司营业收入为10.44亿元，增长29%，EPS为0.39元/股，首次给予“增持”评级。

    【风险提示】

    影视项目进度不及预期；

    游戏流水不及预期。