事件：

    　　公司拟向不超过10 名特定投资者非公开发行不超过1.72 亿股，拟募集不超过12 亿资金，拟用于电视剧及网剧制作。

    　　核心观点：

    　　一、公司2016 年10 月将传统玩具业务剥离，实现向互联网文化方向的彻底转型，形成以优质IP 运营为载体、以精品内容创作为核心的业务布局。

    　　影视业务作为公司发展的重要引擎，能够通过影游互动的协同效应，进一步促进网络游戏、动漫和相关衍生产品的增长。

    　　梦幻星生园是国内头部精品剧制作公司，拥有丰富IP 资源储备，人均产值高，制作实力强，募投资金将用于头部剧的制作，有利于公司进一步提升行业地位和竞争力。观众对头部精品剧的需求是现状也是未来趋势，头部剧的整体制作水平提升，版权价格和制作成本也随之增长，公司借助募投资金投入头部剧制作，进一步卡位头部精品剧市场。

    　　梦幻星生园定位年轻观众，在言情小说IP 改编影视剧方面具有优势，同时拓展探案等多元化题材剧，储备版权超过30 部，为后续影视剧制作提供弹药。储备版权包括匪我思存的《寂寞空庭春欲晚》、《千山暮雪》、桐华的《长相思》、本少爷的《江湖异闻录》和吴蔚的《孔雀胆》等知名作品 IP。

    　　二、出售拇指游玩获得股权增值1.73 亿，将增厚投资收益。出售所持拇指游玩30%股权，交易对价2.27 亿元（现金对价0.91 亿+股权对价1.36 亿）。

    　　公司此前投资拇指游玩30%股权对价为0.54 亿，此次交易公司获得投资增值1.73 亿元，此次收购获批且资产过户后20 个工作日内公司将获得4,542万首期现金对价（按目前审核进程看，预计将在明年确认投资收益）。

    　　三、公司4 月份公告控股股东及高管拟在6 个月内增持公司股份，增强市场信心。当公司股价低于 13 元/股时，控股股东郭祥彬先生将增持不超过总股本2%，董事邱良生先生、董事会秘书/副总经理刘先知先生、董事/副总经理/财务总监陈楚君女士、董事/副总经理陈勃先生分别增持不超过600万人民币。增持完成后6 个月内不减持。

    　　四、维持“买入”评级。假设此次定增在17 年底完成，预测公司2017~2018年净利润为3.51 亿（未计入拇指游玩投资收益）和4.20 亿，对应17~18年EPS 分别为0.41 元和0.41 元（18 年考虑股本摊薄），当前股价对应17~18 年PE 为25 倍和25 倍。

    　　五、风险提示：影视剧项目推进低于预期；影视剧成本上涨压缩利润。