事件

    　　 骅威文化公告其全资子公司第一波拟对创阅文化追加投资4,000 万元，追加投资后第一波持有创阅文化30%股权；2016 年11 月，第一波及付强完成创阅文化的全部增资及工商登记手续，第一波持有创阅文化49%股权，付强持有创阅文化51%股权。

    　　 同时创阅文化之控股子公司华阅文化与北京奇虎签署了《合作协议》；创阅文化以现金方式出资人民币1 亿元认购华阅文化新增注册资本，占增资后华阅文化注册资本的55%；北京奇虎以现金出资人民币3 万元，占增资后华阅文化注册资本的45%。

    　　投资逻辑

    　　 与奇虎合资打造网络文学平台，将获得流量入口和资源合作。公司和奇虎的合作体现在：1）华阅文化将于360 集团实现阅读相关业务和资产的全面对接，360 集团目前经营的互联网阅读业务和拥有的相关无形资产转移给华阅文化公司的过渡，包括业务交接和资产交接工作；2）奇虎将为华阅文化平台提供推广服务，包括其运营的网站或客户端产品， 360 导航、360 小说站、360 搜索、360 搜索APP、360 浏览器、360 手机助手APP、360 手机卫士等一系列平台和工具；3）著作权授权合作，北京奇虎有权以优惠的价格获得华阅文化拥有或经合法授权获得的著作权。

    　　 创阅文化及华阅文化业务的开展，将有利于公司在网络文学IP 方面的布局和运营发展。创阅文化将通过集合作家资源和各类文学作品打造独立的阅读平台，形成一个以文学为出口内容，以用户与作家之间的互联社交为纽带，以虚拟文化产品等周边衍生为核心输出的文学IP 孵化平台。公司将进入IP产业的上游—网络文学领域，深度挖掘网文价值，在打造网文平台获取用户流量的同时也将与公司原有的业务形成协同效应。

    　　 符合公司综合IP 运营战略，与影视、游戏业务形成协同效应。骅威文化坚持以优质 IP 综合运营为载体、以内容创新为核心，集动漫影视、网络游戏、周边衍生产品等为一体的发展战略。布局网文领域，公司开发和运作IP的能力将得到进一步的提升，有利于其获得更加优质的IP 资源，与影视和游戏业务形成协同效应。

    　　投资建议与估值

    　　 我们预计公司2016E、2017E、2018E EPS 分别为，0.388 元、0.513 元、0.573 元。考虑到公司后续的协同效应以及优质的网文IP 和多样变现渠道，给予公司“买入”评级，目标价16.5 元，对应43X16PE、32X17PE。

    　　风险

    　　 影视剧档期存在一定不确定性；

    　　 游戏行业政策变化；

    　　 此次交易尚未完成。