财报关键数据
2016 年,公司实现营业收入41.38 亿元,同比减少0.72% ,实现净利润4.17 亿元,同比增长19.27 %,实现EPS 0.13 元。2017 年一季度,实现营业收入7.61 亿元、0.734 亿元,分别同比增长2.69%、31.16%。年季报业绩符合预期。公司预计,2017 上半年净利润将同比变化-26.28%~2.69%;并披露,拟每10 股派息0.36 元,2017 年营业收入目标为45 亿元。
投资要点
投资收益与公允价值变动收益对净利润影响较大2016 年,公司的线缆产品面对的传统下游市场发展放缓,竞争加剧。受此及其他因素影响,公司营业收入同比微降0.72%至41.38 亿元,毛利率同比下降1.64 个百分点至17.85%。归属股东净利润同比增长近两成的主要原因在于:1)与套期保值相关的公允价值变动收益录得0.54 亿元,而上年同期仅为6.48万元;2)投资收益录得1.69 亿元,而上年同期仅为0.43 亿元。
积极开拓新市场,践行国际化战略,推动主业发展2016 年,公司承接了多项高端工程,在海底电缆、特高压导线、轨道交通电缆等细分市场保持较强竞争力,并在海外市场拓展方面取得可喜突破,包括:
通过新加坡电力公司的供应商资格注册,通过英国国家石油公司供应商资格审查,通过印度国家电网工厂审核,中标沙特、喀麦隆、巴基斯坦、尼泊尔、越南、孟加拉国、新加坡等国项目。我们尤其看好公司在“一带一路”沿线国家市场的开拓前景,并预计,海外市场(直接与间接出口)对公司线缆收入的贡献于2020 年有望达到15%左右。
维持“增持”评级
我们预计,2017~2019 年公司将实现当前股本下EPS 0.14 元、0.16 元、0.17元,对应28.6 倍、25.6 倍、23.1 倍P/E。
风险提示
市场竞争或加剧,新业务发展与海外市场推进或低预期。