财报关键数据
2016 前三季度营业收入同比下降5.05%至28.91 亿元,归属股东净利润同比增长30.8%至3.20 亿元。全年预计净利润在3.5 亿元-4.3 亿元之间。业绩大体符合预期。
投资要点
铜、铝价格平稳运行,为公司经营营造良好外部环境
公司2016 年前三季产品综合毛利率为18.95%,较去年同期上涨0.89 个百分点,公司目前经营总体保持稳健。2016 年铜、铝价格波动幅度较2015 年大幅收窄,稳中趋升,这为公司经营营造良好外部环境。2016 年前三季,由于铜、铝期货操作导致的收益较去年同期大幅改善,其中公司2016 年期货套期保值交易盈利为1656.18 万元,而上年同期则亏损5974.02 万元。
高端产品布局完善,新业务积极拓展,有望带动业绩持续成长
在高端产品领域,公司在海底电缆、核电站用电缆、特高压架空线等多领域拥有竞争优势,相关产品已经积累了较强的供货经验,目前正加强海洋工程脐带缆、500kV 高压直流海缆、机车车辆用电缆等新产品的研发,将助力公司对海洋工程与轨道交通等新兴市场的拓展。在新业务领域,公司于2016 年9月份公司完成对控股股东汉河集团旗下汉河机械收购,拓展新兴业务机械设备及配件、轻重型钢结构件加工、制造、安装等新业务,汉河机械业务有望与公司电缆生产制造主业,以及子公司汉河电气工程输变电工程总包业务形成协同,成为公司又一快速成长新业务。
维持“增持”评级
我们预计,公司于2016-2018 年将实现当前股本下EPS 0.124 元、0.15 元、0.18 元,对应35.8、29.3、25.1 倍P/E。
风险提示
业务拓展或不达预期;新产品开发或不达预期;行业竞争或加剧。