业绩下滑明显。

    报告期营业收入同比下降9.03%至15.18亿元，净利润同比下降39.6%至8,825万元，实现EPS 0.12元。中报预测，前三季净利润预减10～40%。拟分红，每10股派现1.5元。

    多项业务出货量下降，是利润下滑的主因。扣除原材料因素影响，据测算，电力电缆、电气装备用电缆、通信电缆和光缆等业务的毛利额同比分别下降了20.3%、28.6%、5.16%。原因主要有：1）电网与工业基础建设投资增速放缓，线缆市场容量承压；2）部分订单受客户投资计划延迟等因素影响，未能按时交货；3）电网公司招标方式改变，部分产品的市场份额与供货价格承压下降。此外，期间费用率同比上升2.10个百分点至8.44%，亦对净利润有一定影响。

    借并购增设特种电缆产品线，增强盈利能力。公司于报告期内成功地以定向增发及现金支付的方式，以2.4亿元的价格收购八益电缆100%股权。5、6月，八益电缆实现收入5,662.92万元、净利润416.24万元，盈利状况良好。

    期货平仓对业绩影响甚微。为对冲原材料价格波动对生产成本的影响，公司对铜、铝原材料进行了套期保值。报告期公司的公允价值变动收益和投资净收益合计150.49万元，对总利润影响甚微。

    盈利预测与投资建议：暂不考虑未来期货平仓盈亏，当前股本下，公司12、13年预计分别实现EPS 0.30元、0.34元，对应P/E分别为29.9倍、26.8倍。维持“中性”评级。我们积极关注公司经营层面的努力，以及后续业绩改善预期。

    风险提示：1）市场景气度、原材料价格波动、行业竞争、期货平仓操作等因素或影响公司实际业绩；2）新业务拓展或低预期。