2011年上半年，公司实现营业收入16.69亿元，同比增加16.39%；营业利润14.19亿元，同比减少11.24%；归属母公司所有者净利润14.61元，同比减少8.74%；每股收益0.21元。

    毛利率大幅下降。上半年公司综合毛利率下降5.86个百分点至16.58%。其中，电力电缆毛利率下降8.48个百分点至16.49%。毛利率下降的主要原因是去年原材料铜价保持高位。另外，公司销售给国家电网及电力公司产品实现收入10.99亿元，占公司总收入的68%，其毛利率下降5.98个百分点至15.61%。我们认为，随着下半年国家电网改变招标政策，销售给电网的产品毛利率会有一定程度的上升。

    超导业务是潜在增长点。从技术、成本等因素考虑，我们认为超导技术会最先应用于限流器上。一旦限流器市场被打开，公司的超导线材业务将会获益。公司现有超导线材产能是200KM，产能可以快速复制。

    盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.58元、0.71元和0.85元，按8月17日股票收盘价14.27元测算，对应动态市盈率分别为32倍、26倍和22倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：原材料价格波动风险。