事件：

    2018 上半年，公司实现营收13.64 亿元，同比上升32.73%，实现归母净利1.53亿元，同比上升21.16%，扣非后归母净利润1.26 亿元，同比上升8.76%。二季度，公司实现营收8.06 亿元，同比上升21.63%，实现归母净利1.00 亿元，同比上升4.55%，扣非后归母净利0.95 亿元，同比上升3.72%。

    点评：公司2018 上半年营业收入同期相比大幅增长，主要是因为爆破业务市场开拓，锂业务产量释放所致。民爆业务：开拓市场，产品销售增量明显。 2018上半年民爆业务共实现收入3.96 亿元，同比增长67.33%。随着公司澳洲市场布局的完成，西科公司的加入及市场业务拓展，海外业务较去年同期增长50.14%。区域民爆需求旺盛，内蒙、山西区域较去年同期分别增长75.83%和62.03%。锂业务：经营规模持续扩大，业绩同比大幅增长，2018 上半年锂业务（碳酸锂、氢氧化锂）营业收入3.96 亿元，同比增长40.55%，净利润0.55亿元，同比增长74.45%。

    锂资源丰富，原料供应充足

    2017 年底，公司与澳洲银河锂业签署锂精矿承购协议，2018 年-2019 年每个年度最低采购量为10 万吨，2020 年-2022 年每个年度最低采购量为12 万吨。同时，公司参股澳大利亚核心地勘公司，获得锂矿包销权及其他相关锂矿项目的合作机会。此外，与川能投合作开发的李家沟锂矿，已探明储量折氧化锂储量达到51 万吨，也将成为公司未来锂产业发展的资源保障。

    锂盐产业扩张有序进行

    公司规划建设年产4 万吨电池级碳酸锂生产线，第一期年产2 万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线建设顺利启动。第二期年产2 万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线建设项目公司将结合未来市场需求择机实施。

    盈利预测

    考虑到公司民爆业务经营业绩稳步上升以及锂盐产能扩张有序进行，我们维持公司盈利预测，2018 年～2020 年每股EPS 分别为0.53 元、0.61 元、0.77元，给予公司2018 年20 倍PE 估值，对应目标价10.6 元，维持“买入”评级。

    风险提示：锂价异动，下游不达预期