辉丰股份201 0年营业收入7.92 亿元，同增14.9%，利润总额1.18亿元，同减14.2%，归属于母公司扣除非经常性损益净利润9053 万元， 同减9.3%，全面摊薄EPS1.01 元。拟每10 股派6 元转增6 股。

    行业低迷、产品价格降低、生产成本提高是公司业绩下滑的主因。2010 年因农药行业整体低迷，部分产品价格下跌，而化工原材料价格上涨幅度较大，直接推高公司生产成本，降低整体毛利率4.96 个百分点。公司主要产品中，杀虫剂、杀菌剂和除草剂毛利率分别下跌1.02%、2.25%和5.38%；同时，公司销售费用和管理费用因广告投入、发行费用和职工福利分别增长了10.38%和5.37%。

    公司四季度业绩全年最差：四季度毛利率同比下跌14.32%，环比下跌6.91%，净利率同比下跌21.36%，环比下跌8.27%。费用率整体上涨8.56%，其中IPO 发行费用的计入使管理费用同比增长28.59%、环比增长73.88%。

    公司未来增长点来自于募投项目投产后产能扩大带来的规模效应， 募投项目3000 吨咪鲜胺、10000 吨辛酰溴苯腈、1000 吨氟环唑、13000 吨农药制剂加工、基层营销网络建设以及农药环保剂型与芳基化农药工程技术，其中扩产项目及制剂加工项目均为1 年建设周期，网络建设与研究项目为2 年建设周期，预计2012 年将部分达产。

    今年农药行业需求尚不乐观，公司业绩增长动力不足，12 年募投扩产预计将提升营业收入44%、净利润32%。预计公司11-13 年EPS 为1.12、1.48 和2.01 元，对应动态PE 为43X、33X、24X，目前 43 倍的估值较为合理，给予公司中性评级。