2011 年1-9 月，公司实现营业收入1.91 亿元，同比增长5.3%；营业利润4544.26 万元，同比增长3.99%；归属母公司所有者净利润3495.37 万元，同比下降8.93%；基本每股收益0.19 元。

    2011 年第三季度单季，公司实现营业收入5730 万元，同比增长5.2%；营业利润1072 万元；实现归属于母公司所有者的净利润811 万元，基本每股收益0.04 元。

    鸡精生产线改造影响产量，进而影响业绩。公司位于广东普宁，主要从事鸡精、鸡粉产品的研发、生产和销售，于2010年末上市。其中鸡粉产品的年产能约9500吨、鸡精产能约2500吨。今年前三季度，受益于产品价格提升，再加上加大了市场基础建设、增加市场开发及投入，公司毛利率同比提高1.7个百分点至38.3%。但是由于生产线的升级改造导致鸡精产品产量减少，从而影响了销售收入，公司前三季度实现营业收入1.91亿元，同比仅增长5.3%。

    增加市场营销投入，销售及管理费用相应上升。前三季度，公司加强市场营销，增设销售机构及人员，销售费用相应同比大幅提升96.1%，达2017万元；管理费用相应提升至1707万元，同比增长68.9%；由于流动资金借款归还,利息支出减少,再加上公司募集资金提高了利息收入，其财务费用为-1222万元。

    产能扩张迎接消费升级。随着经济的持续增长，消费不断升级，人们对于饮食的口感与营养的高要求，推动着调味品行业快速发展。我国鸡精、鸡粉销售量逐年递增，年增长率在20%左右，行业处于明显的上升通道。公司于去年下半年登陆中小板市场，募集资金将用于2万吨鸡精、鸡粉生产基地建设等项目。项目预计将于2012年上半年达产，达产后公司主要产品鸡粉、鸡精的产能将从现有的1.2万吨增至3.2万吨，有效提高企业的竞争力。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.40元、0.54元，根据最新收盘价10.71元计算，对应动态市盈率为27倍、20倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。1）市场竞争加剧的风险；2）食品安全风险。