鸡精鸡粉本土领军企业：

    公司是绝对控股的家族企业，主要从事鸡粉、鸡精等调味品的研发、生产与销售，是我国十大鸡精（粉）品牌之一。公司的行业综合市场占有率为7%，是本土领军企业，但与行业前两名外资企业有较大的差距。

    鸡精鸡粉行业：小行业，大文章：

    目前市场容量约为35 亿元，产量约为25 万吨。鸡精鸡粉市场对味精的取代率不足10%，拥有广阔的市场空间，预计未来3-5 年仍能保持25%的增长速度。

    市场集中度高，2008 年行业前六大品牌市场占有率达到89%。两大外资品牌“太太乐”和“家乐”的综合市占率达到70%。

    公司通过技术和渠道构筑竞争壁垒，实现差异化竞争突破：

    公司坚持定位“中档价位、中高档品质”，避开与第一梯队的正面交锋，同时低价格高品质对众多中小品牌形成较大优势。

    主打餐饮渠道，通过销售网络扁平化，深耕二三线城市。公司通过增加销售人员，加强对二三城市餐饮点的覆盖，预计12 年将覆盖20 万个餐饮点。

    公司实现全产业链生产，自产关键半成品鸡膏实现：自产鸡膏价格要明显低于外购价格，同时鸡膏的耗用量的提高能够减少其他原材料的使用量，从而实现成本优势。

    募投项目分析：

    公司本次募集资金项目投资近2.4 亿元，包括投资1.8 亿元扩建2 万吨鸡精、鸡粉生产基地建设项目，建设一个新的研发中心，并扩充公司的市场营销网络。

    生产基地建设项目计划于2011 年10 月全部完工投产，届时将扩充鸡粉产能1.2万吨，鸡精产能0.8 万吨。这将大大缓解公司一直面临的产能饱和问题。

    定价与估值：

    此外，近期发行的中小板公司平均发行市盈率（10PE）为35.69 倍左右。公司10-12 年摊薄后EPS 分别为0.652、0.837 和1.100 元，同比增长18.71%、28.41%和31.46%。参考可比公司市盈率、近期上市的中小板首发市盈率及WACC 估值，并综合考虑了公司的未来的成长性，合理价格区间为20.86-26.08元，对应10PE 为32-40 倍。建议询价价格给予10%的溢价，目标价28 元。