事件描述

    华斯股份(002494)今日公布了 2013年年报。主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入63871.55万元,较上年同期增加23%;实现归属于上市公司股东的净利润8423.28 万元,较上年同期增加16%;实现每股收益为0.63 元。

    事件评论

    国内市场及交易市场一期增长带来收入增长较快

    2013年,公司营业收入 63871.55万元,较上年同期增加 23%,主要源于公司国内市场拓展以及交易市场一期转让收入增加。其中裘皮饰品收入增速较快,为235.67% 。

    毛利率为28.46%,较上年同期增加23.89 个百分点。公司毛利率上涨主要得益于公司营业收入增速较快,分别为23%和14%。

    期间费用上涨,使净利润率略有下滑

    2014全年,期间费用率为 11.93%,较去年上涨 5.33% 。主要是销售费用和财务费用上涨较快。其中销售费用3,975.40 万元,较去年增幅为161.04% 。销售费用的增长主要是人工薪酬增长,各地直营店数量不断增多,广告和业务宣传费、店面费用本期大幅增加。财务费用同比上升90.57%,费用增加984.57万元,主要是公司募集资金利息及定期存款利息收入减少。但由于营收大幅增长,净利润较去年提升15.06%,费用增加致净利润率下滑0.9 个点.

    存货上涨,应收账款周转小幅上升

    2013 年,公司存货上涨至31,872.75 万元,环比上升8.25% 。应收账款为5,754.71 万元,同比增速84.09%,较2012 年有大幅度上涨主要在于毛皮产业园一期商铺经营权转让产生应收款项。应收账款周转天数较去年的 15.55 天增加至20.03 天。

    维持“推荐”评级

    由于国内裘皮行业处于快速发展阶段,公司为裘皮行业龙头,公司国外市场稳定、国内市场较快增长、交易市场业绩释放。我们预测公司2014-2015年EPS分别为0.95 元和1.11 元,维持“推荐”评级。