事件：

    　　公司发布2023 年业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利润10-12 亿元，同比-70%~-64%；其中Q4 单季度预计实现归母净利润8.9-10.9 亿元，同比+30~+32 亿元，环比-28%~-12%。

    　　点评：

    　　大炼化景气度持续修复，Q4 业绩同比大幅增长：2023 年Q4，布伦特原油、石脑油、PX、PTA、POY 均价分别为83.16 美元/桶、659 美元/吨、8763 元/吨、5854 元/吨、7710 元/吨，分别同比-6%、-2%、+3%、+3%、+4%，分别环比-3%、+2%、-1%、-3%、-2%。石脑油裂解、炼油、PX、PTA、POY 价差分别为-83.5 美元/吨、736 元/吨、1529 元/吨、403 元/吨、1118 元/吨，分别同比+30 美元/吨、+37 元/吨、+299 元/吨、-31 元/吨、+127 元/吨，分别环比+23 美元/吨、+63 元/吨、+68元/吨、+144 元/吨、-62 元/吨。2023 年Q4，大炼化景气复苏持续，叠加油价下跌带来的库存损失相较22Q4 大幅下降，致公司23Q4 业绩同比大幅增长。

    　　新材料项目接连投产，加速布局新材料产业链：2023 年4 月，浙石化舟山绿色石化基地投资建设的38 万吨/年聚醚装置中6 万吨PPG 生产线顺利产出合格产品；10万吨顺丁稀土橡胶/共线年产7 万吨镍系顺丁橡胶装置投料成功，顺利产出合格产品。2023 年5 月，永盛科技年产25 万吨功能性聚酯薄膜扩建项目首条拉膜线及配套聚合装置顺利投产，产出合格产品；2023 年10 月，第二条拉膜线及配套聚合装置顺利投产；2023 年11 月，第三条拉膜线及配套聚合装置也顺利投产。2023 年6月，浙石化舟山绿色石化基地投资建设的27/60 万吨/年PO/SM 装置顺利产出合格产品。2023 年10 月，公司30 万吨醋酸乙烯装置顺利产出合格产品。公司储备项目丰富，2023 年7 月4 日，荣盛台州年产1000 万吨高端化工新材料项目正式开工，新增140 万吨乙烯及下游化工产品装置(二期工程产品结构优化)项目、高性能树脂项目及高端新材料项目持续推进，将陆续投产。公司基于浙石化炼化项目提供的上游原材料，大手笔投资延伸布局下游新材料领域,一方面新增乙烯、丙烯中间原料产能，在实现炼油提质增效基础上扩大下游高附加值产品原料供给；另一方面积极布局EVA、α-烯烃及POE、DMC、PC 和ABS 等高端新材料产品，瞄准新能源和高端材料领域，特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩增，有望打造二次成长曲线。

    　　与沙特阿美签署《谅解备忘录》，持续深化中沙战略合作：2024 年1 月2 日，公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》。《谅解备忘录》显示，公司（或其关联方）或收购沙特阿美朱拜勒炼化公司（以下简称“SASREF”）的50%股权，并拟通过扩建增加产能、提高产品灵活性、复杂度和质量。同时，沙特阿美（或其关联方）或收购宁波中金石化有限公司（以下简称“中金石化”）不超过百分之五十（50%）股权，并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料（舟山）项目。2023 年上半年，公司引入沙特阿美战略投资者，并签订了股权转让协议及战略合作协议项下原油采购等一揽子计划。2023 年7 月，双方股权交割顺利落地。此次备忘录的签署意味着中沙战略合作持续深入推进，公司与沙特阿美在产业链上互为上下游，随着双方战略伙伴关系稳步推进，有利于保障公司原料端连续性供应，有利于深化双方在技术研发等方面的合作，并进一步拓展公司化工产品的海外销售渠道，提升公司市场影响力。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到烯烃景气承压，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司2023-2025 年盈利预测，预测2023-2025 年归母净利润分别为11.11（下调40%）/61.82（下调5%）/86.04 亿元（下调6%），对应EPS 分别为0.11元/0.61 元/0.85 元/股，公司新材料项目持续推进，未来成长动力充足，故维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，国际原油价格波动，环保政策风险。