事件：2023 年4 月26 日，公司发布了2023 年第一季度报告。2023 年第一季度，公司营业收入为697.21 亿元，同比增长1.63%；归母净利润为-14.68亿元，同比下滑147.11%；扣非归母净利润为-15.73 亿元，同比下滑152.75%。

    　　其中，公司非经常性损益为1.05 亿元，包含政府补助0.48 亿元。

    　　环比22Q4 业绩有所改善。23Q1，公司归母净利润为-14.68 亿元，同比出现大幅下滑，但环比22Q4 的-21.10 亿元有所改善。主要是公司毛利率出现了回升，23Q1 公司实现毛利率为4.35%，环比22Q4 的-0.86%提升了5.22pct。

    　　规模化炼化能力强，主要产品产能持续释放。炼化板块，截至2022 年末，浙石化拥有1180 万吨/年的芳烃和420 万吨/年的烯烃生产能力，作为世界级炼化一体化项目，具有明显的规模优势，且其还具有工艺先进、原料适应性强、加工手段灵活的优势。PTA 板块，公司预计250 万吨/年PTA 项目和180 万吨/年聚酯瓶片装置将于今年陆续投产，且另外9 万吨食品级再生聚酯瓶片产能正在推进，投产后海南逸盛将成为国内最大的食品级rPET 供应商。聚酯板块，永盛高端薄膜的产能在不断拓展，今年将有15 万吨的生产线进行投放；盛元二期50 万吨差别化纤维项目，主要生产阻燃、功能性、免染纤维产品，也在积极推进过程当中。

    　　上游拟引入沙特阿美战略投资者，下游积极进军新材料。上游方面，2023 年3 月27 日，控股股东浙江荣盛控股集团有限公司与沙特阿美全资子公司AOC 签署了《股份买卖协议》，拟将荣盛石化总股本的10%加一股（10.13 亿股），以24.3 元/股的价格转让给AOC，同时，双方签订了一系列《战略合作协议》。在上游资源趋紧的背景下，双方的合作保障了公司长期稳定的原料供应，同时，沙特阿美还将为公司提供海外销售渠道和炼油技术指导，有助于公司的良性发展。

    　　下游方面，公司瞄准高端新材料赛道，依托于浙石化和中金石化，通过成立荣盛新材料子公司聚焦高端聚烯烃、特种橡胶及弹性体、工程塑料、精细化工品和专用化工品、前沿新材料等领域。

    　　投资建议：随着下游需求逐步复苏，石化产品价差有望修复，且公司新材料等项目在逐步推进。我们预计，2023-2025 年，公司归母净利润分别为55.08/71.73/94.39 亿元，EPS 分别为0.54/0.71/0.93 元/股，对应2023 年4月26 日的PE 分别为24/19/14 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原油价格波动的风险；主营产品价格下降的风险；新增产能投放速度较慢的风险；协议落地不及预期的风险。