公司上半年归母净利润65.7 亿，同比大增

    　　公司上半年实现营业收入844 亿，同比+68%；归母净利润65.7 亿，同比+105%；扣非后归母净利润59.5 亿，同比+88%；经营现金流221 亿， 同比+1246%；半年度净资产收益率达到16.4%，同比+3pct。

    　　1.浙石化：上半年一期净利润113 亿，超市场预期1）根据公司披露的子公司情况，上半年浙石化（公司控股51%）净利润113 亿，去年同期45 亿。同比大幅增长主要来自一期上半年实现满负荷运行，以及今年上半年行业盈利水平的恢复，尤其是烯烃及下游化工品涨价。

    　　2）浙石化二期工程顺利开车。目前，常减压装置、乙烯装 置及部分下游装置处于试运行阶段，其余装置试车工作正在稳步推进中。从在建工程情况来看，二期在上半年尚未转固。

    　　2.聚酯业务：PX 小幅好转，PTA 盈利同比下降，聚酯利润水平较好1）PX 方面，子公司中金石化上半年净利润4 亿，去年同期约2 亿。

    　　2）PTA 方面，子公司逸盛大化、浙江逸盛、海南逸盛上半年净利润合计1.9 亿，去年同期9.5 亿。

    　　3）聚酯方面，子公司盛元化纤和永盛科技上半年净利润合计3.2 亿，比去年同期的1.1 亿有所好转。

    　　3.其他报表科目解读及公司近期变化跟踪

    　　1）归母和扣非差异主要在衍生品：上半年公司归母净利润65.7 亿，与扣非后的净利润59.5 亿，存在6.2 亿差距。公司上半年商品衍生品收益有6.6亿。

    　　2）消费税：上半年公司消费税26 亿，去年同期约7 亿。

    　　3）配额方面：浙石化近期获得第三批原油进口配额300 万吨，以及成品油出口配额52 万吨。

    　　盈利预测和估值：因浙石化上半年业绩超预期，下半年二期投产后有望新增贡献， 上调21/22/23 年归母净利润预测至143/180/203 亿（之前为122/154/174 亿），维持“买入”评级。

    　　风险提示：浙石化二期投产推迟的风险；下半年行业盈利水平回落风险；碳中和影响三期项目审批的风险等。