事件：2021 年7 月14 日，公司发布21 年H1 业绩预告，预计2021 年度实现归母净利润65.7 亿元，同比+105%；预计实现扣非后归母净利润59.4 亿元，同比+88%。其中Q2 单季度预计实现归母净利润39 亿元，同比+99%。

    点评：

    “炼化-化纤”行业景气度显著回暖，公司21 年H1 业绩同比大幅增长：21 年年初以来，全球经济共振复苏，下游需求显著回暖，原油价格持续上涨，公司主营产品盈利能力大幅提升。21 年H1，石脑油、PX、PTA、涤纶长丝POY 均价分别为583 美元/吨、796 美元/吨、4392 元/吨、7113 元/吨，分别同比+64%、+37%、+16%、+19%；石脑油裂解、PX、PTA、涤纶长丝POY 价差分别为302美元/吨、213 美元/吨、1012 元/吨、1386 元/吨，分别同比+230 美元/吨、-13美元/吨、-102 元/吨、+231 元/吨；环比+72 美元/吨、+79 美元/吨、-37 元/吨、+572 元/吨。下半年下游需求有望持续回暖叠加浙石化二期产能持续放量，公司业绩有望持续增长。

    浙石化二期产量稳步爬坡贡献业绩，公司盈利能力显著提升：公司目前拥有PTA权益产能1350 万吨，聚酯产能超250 万吨，为国内综合实力领先的炼化化纤龙头企业。公司控股子公司浙石化“4000 万吨炼化一体项目”一期2000 万吨/年装置于19 年底投产后，各装置目前生产进展顺利、开工负荷稳步提升，同时受益于21 年H1 经济复苏、下游行业景气度逐渐恢复，其效益显著释放。公司于2020 年11 月3 日发布公告称，已于11 月01 日将二期工程第一批装置（常减压及相关公用工程装置等）投入运行，浙石化二期21 年产量稳步爬坡。浙石化二期全面投产后，将有助于公司进一步增强“原油-PX-PTA-聚酯”全产业链优势，持续扩大成本优势。同时受益于国际原油价格上涨及下游需求复苏，公司盈利能力有望进一步得到提升。

    盈利预测、估值与评级：下游需求复苏，公司主营产品盈利能力持续提升，叠加浙石化二期业绩逐步放量，公司业绩有望实现大幅增长，故我们上调了公司21-22 年盈利预测，新增23 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为117.59 亿元（上调14%）/159.36 亿元（上调4%）/174.11 亿元，折合EPS 分别为1.16/1.57/1.72 元，维持“买入”评级。

    风险提示：项目进度和盈利不及预期的风险；炼油和化工景气度下降的风险；下游PTA 和聚酯产业链盈利下滑的风险。