投资要点

    事件:

    公司公告非公开发行预案,拟向7 名对象非公开发行股票不超过3,000 万股,发行价格为7.49 元/股,募集资金总额不超过人民币22,470 万元。非公开发行募集资金全部补充公司流动资金后,将根据投资进展推动公司现有项目建设。7 名发行对象为:实友化工、恒荣润业、横琴荣通、华信创投、鹏万里、乔通和孔莹。其中,实友化工为公司控股股东,恒荣润业为公司总经理张辛聿的关联企业,横琴荣通目前为公司高级管理人员关联企业。

    点评:

    募集资金主要目的是推进现有项目建设。1、金腾兴仓储项目。公司前期收购金腾兴70%股权,该项目建成投产后,公司可向武汉及周边地区提供18,720 平方米的有包装危化品仓库接收能力、10,800 立方米的液体危化品储罐接收能力。通过金腾兴仓储项目,公司可开拓其在华中地区区域中心、长江中游市场,扩展公司主营业务。2、山东油气项目。公司拟对全资子公司恒投控股增资5,400 万元,公司子公司扬州恒基达鑫同比增资600 万元。恒投控股将以增资的6,000 万元参股设立山东油气,山东油气拟与大型企业合作参与当地相关的油气项目。此项目让公司进入全新的天然气领域。3、与绿能高科合作开展LNG 项目。公司于2014 年3 月21 日与绿能高科共同开展LNG 项目达成合作意向。绿能高科是国内最早将LNG 进行商业化运营的公司,具有国内领先的技术储备和研发能力。合作开展LNG项目,包括探讨LNG 液化工厂、LNG 储存和运输、加气站、贸易等业务,

    本次发行有助于公司推进异地扩张,及相关多元化拓展。公司原有业务仅为珠海、扬州两地的石化仓储业务,长远发展空间有限。本次募集资金所要推动的金腾兴项目,有助于公司将仓储业务拓展到华中地区,而山东油气及绿能高科项目使得公司拓展了天然气、LNG 等前景良好的业务,未来发展值得期待。但这两个项目目前处于前期,具体发展路径需持续跟踪。

    本次定增进一步加强了管理层利益与股东利益的联系。发行对象中,实友化工为公司控股股东,恒荣润业为公司总经理张辛聿的关联企业,横琴荣通目前为公司高级管理人员关联企业。通过发行,公司引入了看好公司长期发展的战略投资者。发行对象认购的股份限售期均为36 个月,体现了其对上市公司的支持。

    盈利预测与估值。预计公司2014 至2016 年EPS 为0.23、0.28、0.33 元。今年是石油化工产业链改革的元年,公司有望受益,另外横琴自贸区对公司也有积极影响(公司在横琴新区注册成立了两家子公司)。维持对公司的“增持”评级。

    风险提示。石化行业持续不景气,异地扩张面临成本、管理风险。