事件:

    公司发布2013年年度报告。2013年实现营业收入1.67亿元,同比下降6.48%。实现营业利润5266万元,同比下降29.90%。实现利润总额6167万元,同比下降25.07%。实现归属于上市公司股东净利润4867万元,同比下降24.07%。实现EPS0.4056元,同比下降24.07%。拟每10股送1股,转增9股,派现0.3元(含税)

    点评:

    珠海地区不景气是业绩下滑主因。过去一年,珠海地区石化仓储行业竞争明显加剧,多个竞争对手新建储罐,造成以往公司供不应求的储罐出现招商困难,长期租客减少的情况。而2013年珠海库区三期工程一阶段投产,弥补了一定量的业务量下滑,造成收入基本稳定。

    上市以来首次高送转,符合公司长期发展要求。年报推出分配预案:每10股送1股,转增9股,派现0.3元(含税)。公司已进入稳定发展阶段,目前股本规模较小(1.2亿),上市以来从未送红股和转赠股本,此次送配提高了公司股票流动性,且未来几年是公司跨区域发展的关键时期,因此分配预案符合股东利益和公司长期发展要求。

    盈利预测与估值。预计公司2014至2016年EPS为0.47、0.56、0.66元。今年是石油化工产业链改革的元年,公司有望受益(公司已参股设立山东石油天然气投资有限公司),另外横琴自贸区对公司也有积极影响(公司在横琴新区注册成立了两家子公司)。维持对公司的“增持”评级。