事件:恒基达鑫6月25晚公告以1.368亿元购买江苏嘉盛投资自然人股东孙彪等四人持有的嘉盛投资77%股权,收购资金来源为公司自有资金。

    收购嘉盛投资意在嘉盛投资的 250 亩地,国内异地扩张迈出第二步。嘉盛投资2012年小幅亏损约3.3万元,亏损的主要原因在于后方仓储设施配套未完全利用码头效率。公司收购嘉盛投资77%股权后,可实际控制嘉盛投资;公司可利用盛嘉投资的约250亩土地,预计可建设40万立方米石化液体储罐。若该项工程成功实施投产,从中长期的战略角度看则可进一步拓展公司在长江中下游地区的市场;从短期看,若成功投产,我们根据恒基达鑫珠海库区罐容规模初步测算年净利润规模约5000万元。

    意义更深远之处在于公司迈出国际化合作和产业链合作第一步。嘉盛投资持有江阴奥德费尔码头有限公司45%的股权,另外55%股权由奥德费尔集团持有。奥德费尔公司是在挪威奥斯陆上市的大型液体化工品运输商和码头商,2012年营业收入12亿美元;旗下运营90条液体化工品运输船队、530万立方米的码头储罐;其码头遍布荷兰、美国、韩国、比利时、阿曼和中国等。

    收购短期对业绩贡献不大,但战略意义深远;由于下游化工行业需求偏弱我们下调公司2013-2015年业绩,维持“增持”评级。我们预计公司2013-2015年可实现归属于母公司所有者的净利润为6700万元、1.0亿元和1.1亿元,对应EPS为0.56元、0.84元和0.94元(原2013年预测为0.67元,下调幅度为 16.4%;同时未考虑此次收购对公司业绩的影响),对应最新股价的 PE为20.8X/13.8X和12.3X。但考虑此次收购给公司中长期发展战略带来的积极作用,我们维持“增持”评级