2012 年1-9 月，公司实现营业收入137,182,791.91 元，比上年同期增长13.84%；实现营业利润57,876,806.91 元，比上年同期增长18.60%，利润总额64027630.17（合并），比上年同期增长11.83%；实现净利润49967384.17 元（合并），比上年同期增长18.67%；实现每股收益0.42 元，低于预期，主要由于公司三季度珠海业务经营低于预期。

    珠海地区业务出现下滑。2012 年3 季度，珠海地区业务主营业务收入下降11%，而成本仍然上升11.6%，毛利率出现下降，从66%下降到57.5%。

    受到化工行业景气度的影响，部分临时客户没有续租，并且罐区的周转率出现下降，公司的收入也出现下降。与此同时，公司人力等相关成本有所增加、财务费用有所增长，公司珠海地区业务盈利同比下降506 万元。

    扬州地区经营继续好转。随着4 万立方米新罐在今年年初的投入运营以及优质客户的开发，扬州子公司从2011 年亏损近500 万元到2012 年前3季度实现盈利近800 万元，其中3 季度盈利近200 万元，预计4 季度仍将保持3 季度这一水平。全年来看，公司的增长点仍然主要体现在扬州地区的业务上，预计盈利在1000 万元。由于扬州新罐在今年年初投入运营，相应的固定资产折旧有所增加，扬州地区业务的毛利率也所有下降，从65.9%下降到55.6%。

    我们将公司主营业务收入和毛利率下调，预计2012-2014 年，公司实现每股收益0.54 元、0.65 元和0.72 元，PE 分别为23 倍、20 倍和18 倍。 维持“增持”评级。