成本和财务费用致珠海基地业绩下滑，Q3 单季业绩略低于预期：公司前三季度共实现营收 13,718 万元，同比增长 13.84%，毛利润 8,186.4 万元，同比增长 14.7%，综合毛利率 59.68%，基本与去年同期持平，整体情况较上半年增速放缓。主要原因还在于三季度珠海基地出现下滑：三季度珠海基地营收同比下滑 11%，但成本（维修等）却增加 11.6%（300 万左右），致使单季毛利下滑 22.6%，相比 1，2 季度，收入下滑超过 20%，毛利下滑超过 30%。此外项目投入致货币资金减少 1 个亿，财务收入同比减少约 100 万。展望 Q4 珠海港地区经营环境有望好转：珠海港 3 季度出港货物吞吐量回升明显，前三季度累计增速已经转正，约为 1%。此外，珠海三期一阶段的 16.5万方预计 10月底投入，Q4有望贡献 EPS0.02元。

    扬州基地持续恢复中：前三季度扬州基地营收 4018 万元，同比增长86%，毛利大幅增 333%，毛利率由去年同期 20%回升至 46.7%，前三季度共贡献 EPS0.065 元，占比由去年亏损提升至 15.63%，尽管 Q3 单季增速有所放缓，但目前储罐的出租情况仍较为良好，处于持续恢复的状态。展望全年扬州基地有望贡献 EPS0.09-0.10元，贡献占比 15%左右。 盈利调整

    鉴于珠海基地经营环境 Q3 回升明显，加上三期一阶段的 16.5 万方投入和扬州基地的持续恢复状态，我们暂维持公司 2012/2013 的盈利预测，分别为 0.595/0.775元（但保留下调的可能性）。 投资建议

    目前股价对应摊薄后 21.4x12PE/16.5x13PE。我们维持前期观点：扬州基地逐步走出阴霾，年底到明年近 30 万方的罐容投入有望推动公司未来尤其是 13年业绩继续快速增长，维持“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济大幅下滑致珠海基地原有和新增储罐出租率大幅低于预期。