营收实现快速增长。上半年公司实现营业总收入9621万元，同比增长18.43%；实现营业利润4373万元，同比增长42.03%；归属于上市公司股东的净利润3725万元，同比增长42.41%，实现基本每股收益0.31元，略高于我们之前的预期，公司业绩出现大幅增长的主要原因是上半年主营毛利率出现较大提升，同时扬州续扩建一期工程投产并开始贡献盈利。

    毛利率出现较大提升。公司上半年仓储业务收入增长20.65%，毛利率达到62.06%，同比提升2.63%；装卸业务收入增长19.07%，毛利率达到61.99%，同比提升5.29%。毛利率提升使得公司利润增速快于收入增长，预计下半年公司仓储和装卸费率将保持稳定，全年毛利率将维持高位。

    扬州续扩建一期工程顺利投产。报告期公司募投项目扬州续扩建一期工程已经建设完毕，并已贡献盈利238.38万元。下半年公司将重点推进珠海三期建设的16.5万立方米储罐项目，争取在四季度投产，同时做好码头管线交换站及其配套设施的升级改造。

    募投及超募资金项目陆续投产将保障公司成长。公司上市以来主要精力投入在募投项目建设上，随着扬州续扩建一期项目开始贡献盈利，公司募投及超募项目的投产已经拉开了帷幕，我们认为未来1-2年将是公司产能释放的高峰期，在石化产品需求持续增长的背景下，公司将迎来快速成长。

    维持“增持”评级。预计公司2012-2014年将实现营业收入分别为192.26、218.32、247.95百万元，实现EPS分别为0.60、0.69、0.78元，目前公司估值略低，维持“增持”评级。