事件描述

    恒基达鑫今日公布2011 年3 季度报告，报告期内，公司1-9 月实现营业收入1.2 亿万元，同比增长-6.47%；营业成本4912.74 万元，较去年同期减少1194.82 万元，降幅19.58%；毛利率59.23%，高于去年1-9 月毛利率6.63%；实现归属于母公司所有者净利润4210.79 万元，同比增长13.61%；实现EPS 为0.3509 元，去年同期实现摊薄后EPS0.3061 元。

    其中，第3 季度实现营业收入3925.40 万元，同比下降6.03%，环比2 季度下降3.75；第3 季度营业成本为1601.47万元，同比下降20.55%，环比2 季度增长9.1%；第3 季度整体毛利率为59.20%，较2 季度减少4.83%；实现归属于上市公司所有者净利润1594.5 万元，同比增长42.64%；第3 季度实现EPS 为0.1329 元，上半年实现EPS 为0.218元。

    我们认为：

    1）化工与油品市场去年高基数及今年持续低迷造成营收同比下滑；

    2）偿还贷款及募集资金利息收入增加拉低财务费用，间接贡献部分盈利；

    3）业绩并未受较大影响，依然符合预期，看好石化长期需求，给予“谨慎推荐”虽然公司前3 季度所客观因素影响，营业收入同比小幅下滑，但是经过折旧调整和减少利息支出后，公司依然可以维持盈利能力，业绩并未受影响。我国能源需求的长期存在，长三角和珠三角地区已经形成的成熟的产业及其配套，使得公司今年所面对的市场动荡属于偶发动荡。从长期来看，石化需求将保持良好增速。依然看好公司在12 年新罐投产带来的业绩爆发机会。我们维持公司2011-2013 年全面摊薄EPS 分别为0.426 元、0.630 元和0.780 元，对应未来三年业绩增速分别为2.4%、47.88%和23.81%。给予“谨慎推荐”。