公司2010 年业绩基本符合预期，业绩增长受益于需求增长及上年低基数

    按照公司业绩预测2010 年归属上市公司净利润同比增长9.76%-18.91%计算，公司2009年实现净利润4373万元，以此计算10年EPS0.40元-0.43元，基本符合我们对2010年业绩预判。

    固定资产折旧年限延长将增加公司收益

    公司2011 年起码头设施、储罐设施和管线设施折旧年限延长，年折旧率分别由4.5%、9%和9%下降为3.8%、4.75%和4.75%，按公司10年固定资产值核算，预计2011年起每年可增加净利润约1681万元，增厚EPS0.14元。

    公司积极利用募集资金扩大产能，为未来业绩增长提供保障

    2010 年以来，公司积极利用募集资金进行地块竞购及项目建设，公司当前储罐44.8 万立方米，公司珠海三期项目第一阶段16.3 万立方米储罐于2012年投产，在产能充分利用情况下，约可实现营业收入7030 万元，净利润预计可达2925 万元，增厚EPS0.24 元；我们按照2012 年新增储罐当年产能利用率50%测算，珠海三期第一阶段项目可增厚公司EPS0.12元。

    投资建议

    恒基达鑫积极利用募集资金进行产能扩张，为实现其扩张战略做努力，预计随着公司扬州储罐项目和珠海扩产项目陆续投产，公司2012 年业绩将有显著提升，目前来看，公司具有明确的发展规划和思路，并且在逐步实施。我们预计公司10-12 年业绩分别为0.43元、0.67 元和0.76 元，对应PE 分别为42 倍、27 倍和24 倍，我们认为公司当前股价已充分体现其当前价值，因此暂给予公司“中性”评级。