投资要点

    公司是一个小而美的第三方化工物流服务商。公司结构简单、业务精炼，仓储和装卸是其主要收入来源。目前公司珠海库区拥有罐容44.8 万方，扬州库区拥有罐容23.6 万立方米，码头和罐容能力在两地均居于前列。

    外延式扩张是公司收入倍增的发动机。募投项目扬州一期扩建工程将新增罐容24.3 万方。珠海库区扩建项目也在积极推进，若进展顺利将在2012 年新增30 万方储罐。IPO 不仅为公司筹集了资金，同时也打开了通往资本市场的融资渠道。有资金做后盾，公司未来的外延式扩张将不断超预期。

    公司善于借势。库区布点在石化行业发展前景看好的扬州石化园和珠海高栏港，并拥有自己的岸线和码头资源，能充分享受到行业高增长带来的收益。同时公司码头利用率不断提升，也将提高盈利水平。

    公司拥有大量优秀的专业人才，并通过管理层和核心员工持股将大家的利益一致化，有利于公司长远的发展。

    预计公司将在明年调整折旧政策以与行业接轨，由此带来的折旧成本预计减少1000 万左右，提升2011 年EPS 0.08 元。

    公司2011 年EPS 增长看折旧政策调整，2012 年EPS 增长看新建项目投产。我们预测2010～2012 EPS 为0.45、0.56、0.74 元。考虑到公司未来极具爆发性，给予50X PE，估值28 元，给予强烈推荐评级。

    风险：经济不景气、生产安全。