2月份，我们对公司进行了实地调研。

    石油钻采设备前景看好，未来天然气和煤层气需求大 石油钻采专用设备的市场包括：新油气田开发产生的市场需求；为稳定成熟油田产能而产生的市场需求；设备更新产生的市场需求；纯天然气田、煤层气田开发产生的市场需求。预计2025年前石油产量年增长率为1.25%，保守估计2015年前油套管需求量年增速需要保持不低于8%方能满足石油产量增长的需要。国内市场石油钻采专用设备的需求将保持快速增长趋势，增长趋势快于国外市场。我国石油钻采设备有较好的性价比，出口增速远超过全球行业平均发展水平。我国优秀的石油钻采专用设备制造商已进入良性、快速发展阶段，市场份额不断扩大。

    行业集中度越来越高，公司拥有完整产业链、领先的技术优势 公司是国内主要的石油钻采专用设备制造商之一，产品涵盖油套管、抽油杆、抽油泵、抽油机等主要石油钻采设备，拥有完整的产业链优势，是国内产品种类最齐全的制造商。公司具备良好的市场地位，主导产品已经覆盖全球最主要的产油国，在行业集中度越来越高的情况下，成为少数几家同时是国内三大石油公司供应商的企业；在中石油2009年采购招标的中标额达11.50%、油管销量排第2。

    募投项目将有效解决产能瓶颈、优化产品结构 公司本次募集资金主要投向180mm石油专用管改造工程项目，预计将于2010年10月投产。项目采用更为先进的工艺和设备，投产后将新增各类高等级石油专用管30万吨/年，可以增强高等级API标准和非API标准产品的生产能力；预计未来3年产能将达到53万吨、60万吨和65万吨。

    公司将受益于行业复苏 近期国际油价突破100美元大关，油价波动的区间整体从80美元的平台有了较大的提升，油服行业的景气度将进一步提升，我们预计公司的油套管等产品的价格在2011年下半年公司恢复到金融危机前2007年的水平，这将显著提升公司业绩。 投资建议：预计公司2010-2012年EPS分别为EPS分别为0.69元、1.15元和1.41元。公司所处行业是石油钻采装臵行业，进入壁垒较高，参考成长性好的石油设备与服务公司的估值水平，我们认为可以给予2011年30倍PE，首次给予买入评级，目标价34元。