中标中海油是国内石油公司油套管招标结果公布的开始。一般而言中石油中海油实行半年招标，而中石化实行季度招标，目前中石油已经完成招标流程但结果仍未公布，今年参与竞标的主要是各大石油公司合资格供应商（中石油7 家，中石化6 家，中海油5 家），竞争格局保持稳定。公司去年由于价格原因仅中标中石油8 万吨，大幅低于往年，但在钢价上涨情况下公司仍严格履行合同，而竞争对手出现了延迟或者取消交货，公司信誉提升。在本年公司产能大幅提升50%的情况下，预期公司将更积极获取订单，订单量将出现明显上升。

    中标比例提高预示公司市场份额将出现上升。本次油套管中标数量占中海油招标总量的40%，意味着公司在增长最快的海洋石油钻采领域市场份额提高，再次证明公司较强的获取订单能力，目前公司在手订单充足可满足未来3 月生产。

    钢价上升预期有利于提高中标价格。在今年通胀和钢价上升预期下，我们预计中标价格将相比2010 年上半年大幅提高，而毛利率保持稳定，公司销售收入和利润增速有可能高于产量提升幅度。

    三大石油公司资本支出保持较快增长。过去3 年三大石油公司资本支出复合增速接近15%，其中中海油增速达到25%，主要原因是中国石油消费量增加和石油钻采难度提高。在汽车保有量增加和经济稳定增长预期下，中国石油需求仍将保持强劲。此外，中国天然气消费量的快速增长也将提升对天然气、煤层气开采用油套管的需求。

    美国经济复苏和油价上涨有利于全球油套管需求保持良好增长态势。

    维持“强烈推荐-B”投资评级：维持11、12 年业绩预测1.02、1.47 元，目前动态PE 仅20 倍，公司目前处于行业复苏拐点和新一轮增长初期，未来2 年保持较高增速，可按25-30 倍PE 合理估值，维持 “强烈推荐-B”投资评级。

    风险提示：全球经济复苏低于预期、钢价出现大幅波动。