本报告导读：

    　　2021H1收入端表现超出预期，中长期有望凭借产品质量、交货保障、产品设计能力等方面的优势持续开拓市场。

    　　投资要点：

    　　维持目标价4.68 元，维持增持评级。公司2021H1 收入端表现超出预期，中长期有望凭借产品质量、交货保障、产品设计能力等方面的优势持续开拓市场。我们维持2021 年、新增2022-2023 年EPS 预测为0.28/0.33/0.38元，维持目标价4.68 元，对应2021 年约17 倍PE，维持增持评级。

    　　2021H1 收入端表现超出预期，汇率、原材料价格上涨等因素影响利润表现。疫情影响下，海外市场的家庭花园休闲用品需求大幅增加，2021H1 实现营收42.06 亿元同增42.86%。受人民币汇率波动、原材料价格上涨及用工成本上升，影响主营业务毛利额同比下降0.91 亿元；此外公司交易性金融资产投资收益及公允价值变动收益同比下降0.84 亿元，2021H1 归母净利润/扣非归母净利润分别为4.58 亿元/3.67 亿元，同减24.37%/12.10%。

    　　海外市场家庭花园休闲用品需求增加，多方面措施积极满足客户需求。公司中报披露，根据已接订单及意向订单统计2021.7~2022.6 订单量同比或将增加30%以上。公司继续加强在品牌及电商销售方面投入，尝试自主开发运营跨境电商业务。面对海运运力紧张及大宗材料上涨不利影响，公司通过调整订单交期满足客户需求、合理安排生产计划确保顺利交货。

    　　产品品类持续拓展，渠道布局不断完善。在传统品类的基础上，公司持续开发新产品并批量接单，品类扩张稳步推进，突出的研发设计能力与样品制作体系为公司的市场开拓提供了保障；在渠道方面公司拥有自营进出口权，凭借产品质量、交货保障、产品设计能力等有望持续提升客户认可度。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险，汇率波动影响的风险