公司主业发展平稳,我们预计欧美订单 15业务年度(14H2+15H1)约有 15-20%的增长,我们期待公司富余资金效率提高。预估每股收益14年0.58 元、15年0.68元,对应14年的PE、PB分别为20、1.8,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    14年1 季度净利润同比下滑41.4% ,低于预期。公司 14年1 季度实现销售收入13.2 亿元,营业利润 1.42 亿元,净利润 9860万元,同比分别增长 1.4%、-37.7%、-41.4%。每股收益 0.21 元,2014年1-6 月份净利润同比预计-50%-0% 。

    我们认为业绩下滑原因主要如下:

    (1)国内劳动力成本不断上升,公司虽然不断推进标准化、自动化,但人工占营业成本比重仍由12年的 15.44%上升至 13年的 17.87%。

    (2)13-14 年部分新产能投入使用,固定资产转固从6 亿元提升至 9 亿元,折旧突增影响了公司业绩。

    (3)1 季度证券投资收益为亏损3426万元,约占 13Q1 净利润的 20% 。

    立足客户资源搭建全球电商平台,定位休闲产品集成商。经过几年的客户开发,公司与家得宝、麦德龙、百安居、宜家等建立紧密合作,公司设立永强云商利用客户资源搭建全球电商平台,立志成为休闲产品类集成商;同时 14年将在国内以自有品牌进一步开展零售销售渠道网络及体验店建设,进行线上线下互动。

    期待公司富余资金效率提高!公司 14Q1 账上现金 8 亿+理财 11.8 ,期待公司富余资金效率提高。

    维持“ 强烈推荐-A” :公司主业发展平稳,我们预计欧美订单 15 业务年度(14H2+15H1)约有 15-20%的增长,我们期待公司富余资金效率提高。预估每股收益14年0.58 元、15年0.68 元,对应14年的PE、PB分别为20、1.8,维持“强烈推荐-A”投资评级;

    风险提示:人民币升值风险。