报告摘要：

    公司是国内最大的户外休闲家具及用品ODM制造商

    浙江永强专业从事户外休闲家具及用品的设计研发、生产和销售，公司产品涵盖户外休闲家具、遮阳伞、帐篷三大系列据，2011年公司主营中休闲家具类产品销售收入为 22.17亿元，占主营收入比例为 78.11%。海关不完全统计，2009年全球户外家具及休闲用品出口金额 1631亿美元，我国户外家具及休闲用品出口 395亿美元，占全球的 24.2%。而公司 2009年主营业务收入约占全球总需求的 1.07%，是国内最大的户外休闲家具及用品 ODM 制造商。

    北美市场和国内市场为业绩新增长点

    户外休闲家具及用品的消费市场主要在国外，数据显示发达国家对户外休闲家具及用品的市场需求量约占全球需求的 60%。尽管目前全球经济受总需求回归制约，但欧美地区潜在增长动力仍然较为充。经过公司多年的市场培育，预计未来几年北美市场将成为公司重要的增长点之一。 随着国内经济的发展，消费理念和习惯的转变、消费结构的改变以及人均可支配收入的提高，使消费品的市场容量不断扩大，预计未来几年国内户外休闲用品市场将进入到快速发展阶段，这将成为公司另一重要的业绩增长点。

    受益原材料价格回落，盈利水平将小幅回升

    公司 2011年毛利水平明显下滑，主要是由于原材料价格的上涨导致公司盈利能力下降，同时受欧债危机影响公司产品的议价能力下降以及人工成本上涨等因素的影响对公司盈利能力产生了不利影响。原材料成本占公司总成本比例在 60%左右，原材料价格的波动对公司毛利率水平和盈利能力产生的影响较大。 铝价 2011年下半年自高位逐步回落后，价格一直较为稳定，公司今年原材料成本压力明显下降，预计公司毛利水平将逐渐回升。

    投资建议与盈利预测

    预计公司 2012-2014年营业收入为 33.57亿元、39.83亿元、47亿元，净利润为 2.92亿元、3.67亿元、4.54亿元，基本每股收益为 1.21元、1.53元、1.89元，合理估值区间为 27.58-28.66元，给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示

    1） 原材料价格持续上涨；2）海外经济环境进一步恶化；