维持“增持”评级。业绩略低于预期，考虑到男装行业整体景气度低迷，公司渠道持续调整，下调预测2017-18 年EPS 为0.06/0.06 元，（原值0.11/0.13）预测2019 年EPS 为0.06 元。考虑公司前期转型动作较多，未来外延发展决心不变，仍存在较强的转型预期，给予一定估值溢价，维持目标价至24 元，维持“增持”评级。

    　　连续第三年扣非后亏损，公司服装主业仍在调整期。公司2016 年收入6.96 亿元，同比下降31.27%；归属母公司股东的净利润746.86 万元，同比下降66.93%；扣非后净亏损5121.37 万元，连续三年扣非后亏损。收入同比下降主要系公司优化营销渠道，关闭亏损店铺所致（2016 年关闭60 余家店铺）。归母净利润整体为正主要系公司2016年出售北京店铺和部分商铺出租取得营业外收入所致。在新兴人群对传统男装消费需求较淡，终端零售整体疲软的大背景下，公司将持续调整主业产品、渠道结构，发展定制等多元业务模式。目前剩余渠道门店盈利能力较好，预计2017 年关店节奏将放缓。

    　　前期资本运作动作频频，未来仍存在较强转型重组预期。公司2016年公告原拟收购星河互联项目终止，未来类似主业资产的并购意愿不强，对于人工智能、大数据等新兴产业关注较高。男装行业整体仍处于低迷期，预计未来公司在传统主业增长空间明显有限的情况下，未来外延第二主业的决心坚定，将寻求新的利润增长点，转型预期较强。

    　　风险提示：公司转型进度低于预期。