公司是一家平稳发展的男士正装零售企业：1）以男士正装为主的服装生产及零售企业，产品定位中档，以高性价比为特色，生产模式以自产为主，销售模式则以直营店和特许加盟店为主、团体订购、贴牌和网上直销为辅；2）一如既往保持稳健的经营风格，2010年上市后，公司侧重于稳健经营，着力于精细化内部管理；稳健经营的风格选择是公司基于对正装市场本质的深刻认识和理性选择，符合男士正装行业的发展特点；公司的经营风格体现在财务指标上；

    公司的战略选择符合正装行业的本质要求：

    正装行业发展平稳，本质在于产品的性价比，男式正装消费总体更加趋于理性化，从行业本质来看，正装行业的本质在于产品的高性价比；

    公司的核心竞争力在于高性价比，即“品牌提升，价值回归”，公司深刻认识到正装行业的本质，在竞争过程中始终秉承价值竞争，体现在产品定位上，则是赢得广泛口碑的“高性价比”；1 ）在品牌提升方面，公司在北方区域已经建立起了较高的品牌知名度，目前在终端门店升级方面改善较大；2 ）上市以来，公司一如既往秉承“品牌提升，价值回归”，采纳新式版型，采购新颖面料，提升产品本身的品质层次，但在此基础上谨慎提高价格中枢，通过规模效益消化品质提升所带来的成本提高，提高企业盈利能力；3 ）公司在售后服务方面打造出了品牌特色，领先为顾客创造增值服务，开辟了国内西装终身免费干洗的售后服务先例，并不断地延伸售后服务内容，开展“以旧换新”、“三件套”、“量身定制”等增值服务；

    投资建议

    正装行业需求平稳，公司的发展战略符合正装行业的本质，2012-2013 年，公司一方面继续升级专卖店形象，同时借力于商场，发挥商场店中店的快速扩张作用，考虑到公司品牌形象进一步提升的预期较大、外延式扩张的速度预期较快、门店升级带动收入及盈利能力的提升，我们认为公司2012-2013年的业绩将持续且相对稳健的增长。

    估值

    11-13 年公司业绩的持续、稳定增长的概率较大，我们给予公司未来6-12个月22.9 元目标价位，相当于25x11PE和19x12PE。

    风险

    直营建设速度、加盟收入增速低于预期的风险；新品牌建设失败的风险。