三季报概述。希努尔2011年10月24日发布2011年三季报，公司前三季度实现营业收入7.51亿元，同比增长18.77%；实现利润总额1.11亿元，同比增长32.93%；实现归属于上市公司股东的净利润9431.27万元，同比增长32.87%；每股收益0.47元。第三季度实现营业收入2.68亿元，同比增长13.27%，净利润2240.36万元，同比增长33.32%。公司2011年三季度归属于上市公司股东的每股净资产9.27元。

    简评和投资建议。公司主营包括品牌零售、团购和出口三大业务，近年来零售业务比重逐步提升。公司近来的经营策略以研发和提升管理质量及平效为主，目前处于内部调整的关键时期。我们预计公司未来2-3年净利润能够保持年30%的增长速度，但公司采取快速外延式扩张策略的条件还不充分，因此公司较其他男装上市公司的估值较低有一定的合理因素。如果在时尚度上有进一步的提升，公司的基本面将有实质性的转变。预计2011-2013EPS分别为1.00、1.28和1.76元，参考目前男装行业整体估值水平给予2011年25倍PE，年底目标价25.00元，给予"买入"评级。