事件概述

    　　公司发布24 年中报，24H1 实现营收23.64 亿元，yoy-4.4%，归母净利润3.47 亿元，yoy-3.9%，扣非归母净利润3.16 亿元，yoy-9%，毛利率24.94%，yoy-1.3pct，净利率14.88%，yoy+0.3pct24Q2 实现营收13.13 亿元，yoy+1.7%，qoq+24.9%，归母净利润2.1 亿元，yoy+1.6%，qoq+53.8%，扣非归母净利润1.87 亿元，yoy-7.8%，qoq+45.7%，毛利率26%，yoy-0.66pct，qoq+2.44pct。受益于营收增长及利润率改善，公司Q2 归母净利润创新高。

    　　24H1 业绩稳健，三大业务协同发展

    　　1）铝电解电容：24 年上半年实现营收19.1 亿元，同比下降4.68%，毛利率26.56%，同比下降1pct，铝电解电容领域，公司巩固和提升其在工控、新能源、汽车等领域的业务量和市占率；MLPC、固液混合电容器在高端市场应用较快推进；快补公司小型电容器产能、技术工艺提升和用户群拓展短板。2）薄膜电容：24 年上半年实现营收2.22 亿元，同比增长12.88%，毛利率16.47%，同比下降4.1pct，薄膜电容器领域，公司以新能源和电动汽车应用为发展主线，加快电动汽车主驱用薄膜电容器技改扩产，满足倍速增长的客户需求。3）超级电容：24 年上半年实现营收1.09 亿元，同比提升8.4%，毛利率20.57%，同比减少3.1pct，超级电容领域，公司在全球电网智能化改造、综合储能、节能降碳、绿色制造等应用领域业已贡献江海方案。4）电极箔：24 年上半年实现营收1.01 亿元，同比下降34.23%，毛利率20.45%，同比增长1.5pct，公司已完成核心材料电极箔中长期发展规划建设

    　　把握新能源、AI 领域发展机遇，未来增长潜力大公司是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一，各类产品在智能家电、5G 通讯、光伏和风电、储能和调频、轨道交通、数据和图像处理、工业自动化和机器人等领域获得广泛应用，并且通过国际合作形成战略联盟，产品也已快速进入汽车特别是电动汽车领域，且公司AI 服务器关键元器件MLPC 已有重大突破，未来增长潜力巨大。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为8.32/10.33/12.65 亿元，按照2024/8/30 收盘价， PE 为13/10/8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。