事件概述

    　　公司发布23 年中报，2023H1 公司实现营收24.73 亿元，同比增长13.97%；归母净利润3.62亿元，同比增长21.01%;扣非归母净利润3.47 亿元，同比增长21.86%;毛利率26.25%，同比提升0.97pct。

    　　经测算，公司23Q2 实现营收12.91 亿元，同比增长8.58%，环比增长9.13%；归母净利润2.07 亿元，同比增长14.31%，环比增长34.42%；扣非归母净利润2.03 亿元，同比增长18.31%，环比增长40.97%；毛利率26.68%，同比提升1.24pct，环比提升0.89pt。

    　　新能源需求旺盛，三大业务协同发展

    　　1）铝电解电容：23H1 实现营收20.04 亿元，同比增长12.11%，毛利率27.57%，同比提升1.56pct，铝电解电容主要受益于新能源领域高速发展，同时MLPC 作为CPU、GPU 关键部件，技术性能工艺已取得突破，后续大规模应用指日可待。2）薄膜电容：23H1 实现营收1.97亿元，同比增长38.95%，毛利率20.56%，同比下降0.69pct，薄膜电容持续高速增长，业绩拐点已形成，进入快速成长期。3）超级电容：23H1 年实现营收1 亿元，同比下降5.18%，毛利率23.64%，同比减少5.47pct，公司超级电容器特别是锂离子超级电容器获得国内外多个领域的著名企业的认可，在车辆、医疗仪器、新能源、电网、智能三表、AGV、港口机械已进入批量应用阶段。4）电极箔：23H1 年实现营收1.54 亿元，同比增长35.58%，毛利率18.95%，同比减少1.83pct，公司化成箔节能改造、新技术研发、成本改善持续加速，为客户提供了高性价比产品，确保了电解电容器的全球竞争优势。

    　　把握新能源、大数据发展机遇，未来增长潜力大公司是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一，公司三大产品全面布局新能源（储能），电动汽车、大数据和智能制造领域应用，工业类电容器的技术性能和产销量位列全球同行前列，成为中高端市场的主流产品，公司已成为全球电力电子应用领域品种最齐全，产业链最完整的电容器公司之一，未来增长潜力巨大。

    　　投资建议

    　　考虑外围环境波动及竞争加剧，我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为7.87/10.21/12.83 亿元，（此前预计2023/2024/2025 年归母净利润为8.72/10.64/13.38 亿元），按照2023/8/23 收盘价， PE 为17.5/13.5/10.7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。