事件：公司发布 2022年全年业绩预告

    22 全年业绩符合预期，深度受益新能源强劲需求。22 全年，公司实现营收45.2 亿元，yoy+27%，归母净利润6.6 亿元，yoy+52%，其中，22Q4实现营收12.6 亿元，yoy+31%，归母净利润1.8 亿元，yoy+62%。受益于风光储、新能源汽车等领域需求强劲，公司三大电容业务协同发展、梯次发力，研发投入与产能扩张双效并举，未来有望延续高增长态势。

    　　受益新能源领域需求强劲，三大电容业务梯次发力。22 年，公司铝电解/薄膜/超级电容营收分别达35.8/3.24/3.07 亿元，yoy+ 26%/45%/28%，受益新能源领域需求强劲，各业务均实现稳步增长。1）铝电解电容：公司大型铝电解电容全球产出第一地位稳固，受益光伏、电动汽车、充电桩等市场高景气，实现营收持续增长。同时，小型电容切入笔电、服务器、安防设备供应链，成为新的增长极。2）薄膜电容：公司产品不仅在消费类电子和工业类装备进入大批应用阶段，而且在新能源、电动汽车、军工等领域开始批量交付，业绩拐点已形成，进入快速成长期。3）超级电容：公司产品在车辆、医疗仪器、新能源、电网、智能三表、AGV、港口机械已进入批量应用阶段，在发电测和用户侧调频以及大型装备功率补偿进入实质性试运行，超级电容业务未来增长可期。

    　　研发投入、产能扩张双效并举，为长期业绩提供持续高增长动能。研发投入方面，公司不断提升三大电容产品性能，同时深化与高校科研院所合作，积极投入三维箔、宽温电解液、原子沉积技术、新一代高分子导电聚合物、超容C 材料和新型电解液、高温高介高分子材料等创新性研究攻关。产能扩张方面，22 年新能源铝电解电容产能扩充40%，铝电解电容器核心材料较低成本化制造基地规划建设落地实施，新能源电动汽车等用薄膜电容器大规模扩产。公司研发投入与产能扩张双效并举，为长期业绩提供持续高增长动能。

    　　盈利预测与投资评级：由于公司营收增长稳健、费用管控持续优化，我们维持公司23/24 年的盈利预测，23-25 年归母净利润为8.74/11.46/14.56亿元，当前市值对应PE 分别为21/16/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：薄膜电容客户导入不及预期；超级电容客户开拓不及预期；芯片缺货、疫情等因素影响下游市场需求。