事件：

    　　公司于2022年8月25日发布 2022年半年度报告。报告显示，2022H1，公司实现营业收入21.70 亿元，同比增长30.33%；实现归母净利润2.99亿元，同比增长46.39%。

    　　点评：

    　　行业高景气度+积极扩产，收入增长动力充沛。2022H1，公司实现营业收入21.70 亿元，同比增长30.33%；具体来看，公司在铝电解电容、薄膜电容、超级电容和电极箔领域的收入分别为17.87/1.42/1.06/ 1.13亿元，同比增长32.02%/43.43%/5.03%/18.89%。2022 年Q2 单季度，公司实现营业收入11.89 亿元，同比增长29.66%，环比增长21.20%，创下历史新高。各业务实现较好增长主要受益于公司把握新能源、新能源汽车等行业高景气度，具体来看，（1）铝电解电容：大型铝电解电容器（螺旋式+牛角式）跃为全球第一，市占率较快提升，扩产&技改项目顺利推进，MLPC/固液混合等产品进展顺利；（2）薄膜电容器：完成重点用户认证，开始批量销售并且加快扩产。

    　　原材料成本挤压盈利空间，费用控制良好。2022H1，公司毛利率为25.28%，同比-2.52pct，主要由于原材料成本上升。费用端方面，2022H1公司期间费用率8.62%，同比-3.92pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为1.79%/3.29%/-1.08%/4.62%，同比-0.40pct/-1.24pct/-1.18pct/-1.10pct，费用控制良好，且汇率变动带来较大汇兑收益。2022H1，公司净利率为13.78%，同比+1.30pct。

    　　把握新能源、电动汽车发展机遇，增长潜力大。公司是全球在电力电子领域少数几家同时布局三大类电容器的厂商之一，并且工业类电容器在市占率上位于行业前列；此外，公司积极布局上游产业链，具备成本优势以及技术优势。我们认为公司深度受益于新能源、电动汽车发展机遇，铝电解电容/薄膜电容业务有望迎来高速增长，公司亦积极布局超级电容，提升智能表、电网等成熟市场应用，并开拓港口机械、储能、电动大巴等新领域，有望成为另一增长点。

    　　盈利预测与估值：考虑到行业需求旺盛，我们上调盈利预测。预计公司2022/2023/2024 年EPS 分别为0.80/0.96/1.15 元，当前股价对应PE 分别为33.80/28.07/23.42 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度不及预期、原材料成本上涨