本报告导读：

    公司2022H1业绩超出预期，汽车、光伏领域保持高景气度，伴随着产能的进一步释放，公司增长动能强劲。

    投资要点：

    维持增持评 级，目标价35.7 元。由于公司的光伏以及汽车业务发展超出预期，我们上调公司2022-2024 年EPS 预测至0.78（+0.07）、1.02（+0.09）、1.21（+0.07）元，参考可比公司估值，上调目标价至35.7（+8.73）元，对应2023 年35 倍PE。

    业绩超出预期，受益下游光伏、新能源汽车高景气，铝电容、薄膜电容收入显著增加。2022H1 公司实现营收21.7 亿元，同比+30.33%，净利润2.99 亿元，同比+43.87%，其中铝电解电容收入17.87 亿元，同比+32.02%，薄膜电容收入1.42 亿元，同比+43.43%。22Q2 公司实现净利润1.82 亿元，同比+47.22%，环比+55.56%，超出市场预期，4 月上海疫情对南通等地的交通运输造成影响，市场曾担心产品的交付会延迟，但公司的业绩进一步彰显了其优异的经营管理能力。

    下游需求高确定性，产能释放保证公司增长。光伏储能：全球前10家光伏逆变器供应商中，公司已经向其中7 家供应铝电容，分布式光伏用盒式薄膜电容已经开始逐步放量，同时超级电容也有望在储能领域大展拳脚。汽车：公司已向比亚迪、小鹏、理想、大众、雷诺等车厂批量供货，特斯拉等更多的客户正在认定中。产能方面，公司的铝电解电容、薄膜电容、MLPC 等产品产能将稳步增加，进一步支撑公司的增长。

    催化剂。光伏行业景气度持续提升

    风险提示。超级电容市场需求不及预期；疫情影响公司产能释放