业绩符合预期，维持“买入”评级

    　　2022 年一季度，公司实现收入9.81 亿元，同比增长31.2%，归母净利润1.18 亿元，同比+42.23%，扣非净利润1.13 亿元，同比+47.67%，业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测，预计2022~2024 年归母净利润为6.07/7.89/10.19 亿元，EPS为0.73/0.94/1.22 元，当前股价对应PE 为22.8/17.5/13.6 倍。公司产品结构继续优化，铝电解电容业务新能源占比持续提升，薄膜电容和超级电容业务持续增长，维持“买入”评级。

    　　收入利润环比四季度首次正增长，新能源收入占比继续提升2022Q1 收入环比四季度+1.5%，归母净利润环比+8.3%，扣非净利润环比+15.7%，上市以来环比四季度首次实现正增长。主要得益于：（1）工控、新能源光伏需求旺盛，一季度工控收入占铝电解收入81%，其中新能源占比上升到了21%；（2）涨价效应显现，2021 年底公司对部分铝电解电容产品实现提价。

    　　涨价提升毛利率，产能利用率维持在高位，存货保持在合理水平受益部分产品价格提升，公司一季度毛利率25.1%，环比四季度22.4%提升2.7个百分点。规模效应降低费用率，2022Q1 管理费用率、销售费用率、研发费率合计10.6%，同比2021Q1 的14.3%和环比2021Q4的11.8%分别下降3.7 和1.2pcts。

    　　产能利用率维持高位，一季度固定资产周转率71.6%，高于2021Q1 的56.6%和2021Q4 的70.8%。存货保持在合理水平，单季度存货周转天数109.7 天，低于2021 年同期的116.3 天。

    　　薄膜电容器持续开拓新能源市场

    　　薄膜电容，公司利用现有工控客户，加速开拓光伏市场，并取得积极成效。同时公司也在新能源汽车市场开拓顺利，2022 年4 月6 日，公司在全景网交流时表示，公司新能源已向比亚迪、小鹏、理想、大众、雷诺等供货，特斯拉等更多的客户正在认定中。

    　　风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。