事件：公司发布中报。

    核心观点

    中报业绩符合预期：公司21 年H1 营收为16.7 亿元，yoy+57%；归母净利润为2.0 亿元，yoy+46%；扣非净利润2.0 亿元，yoy+57%；毛利率为27.8%，同比下降2.7pct，这主要是会计准则变化和原材料价格上涨所导致。

    铝电解电容增长显著，车载铝电解电容逐步推进：受益光伏、新能车、5G等旺盛的需求，铝电解电容行业景气度高。在高行业景气度环境下，公司较快提升了牛角型铝电解电容器产能，21 年H1，公司铝电解电容营收为13.5亿元，yoy+62%。同时，公司加快了车载铝电解电容器布局，MLPC、固液混合电容器等产品试产顺利，奠定了大规模技改扩产基础，公司车载铝电解电容器项目已经培土动工。

    薄膜电容公司厚积薄发：抓住了新能源、电动汽车等行业快速发展机遇，公司薄膜电容器在技术性能提升、产能扩充、市场开拓、内部整合协调等方面取得积极成效，21 年H1，公司薄膜营收为0.99 亿元，yoy+40%。合营公司海美营收为0.45 亿元，yoy+98%。随着新产能的释放和新客户的成功导入，公司薄膜业务将会保持持续的高增长。

    超级电容业务保持持续高增长：超级电容行业需求全面开花，公司在立足风电、智能表、轨道交通、智能电网侧应用应用的同时，成功开启新能源公交车、大功率储能、电网调频、采掘装备等领域的应用，上半年，公司超级电容营收为1.0 亿元，yoy+94%，延续了去年高增长的态势。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司21-23 年每股收益分别为0.61/0.85/1.11 元（ 原预测0.58/0.76/1.01,主要上调了铝电解电容的收入预测）根据可比公司21 年39倍估值，对应目标价为23.79 元，维持买入评级。

    风险提示

    铝电解电容行业需求不及预期；薄膜电容客户导入不及预期；超级电容客户开拓不及预期；薄膜&超级电容毛利率波动