事项：

    江海股份是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器（铝电解电容、薄膜电容、超级电容）进行研发、制造和销售的企业之一。展望未来，我们看好：1）5G、特高压、轨道交通、新能源等新基建项目持续推进，电容器行业保持较高景气度；2）中美贸易摩擦、新冠疫情加速被动元件国产替代；3）公司铝电解电容器竞争力日益提升，薄膜电容器、超级电容器迎来盈利拐点，三大类电容器全面开花。

    我们预计21/22/23 年公司营业收入同比增长24.2%/21.0%/19.2%至32.74/39.62/47.22 亿元，归母净利润同比增长32.9%/26.4%/23.1%至4.96/6.26/7.71 亿元，当前股价对应PE 分别为31.1/24.6/20.0 倍，我们认为公司估值相比于行业平均水平仍有上升空间，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    1、宏观经济下行导致下游需求不及预期；

    2、新基建项目推进不及预期；

    3、行业竞争加剧的风险；

    4、公司新业务、新产品开拓不及预期。