事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收51.49 亿，同比+3.7%，归母净利润2.55 亿，同比+17.3%，毛利率19.3%，同比+0.5pct；24Q3 实现营收19.99亿，同比+3.5%，环比+15.1%，归母净利润0.81 亿，同比+37.5%，环比-26.9%，毛利率18.4%，同比-0.6pct，环比-1.4pct。

    　　业绩点评：2024 年前三季度收入规模创同期历史新高，主要系物料搬运装备板块订单持续兑现。单三季度业绩环比有所下滑，主要系德国Koch 子公司贡献较多业绩使得少数股东损益分配较多，整体经营层面稳定向上。

    　　高端装备板块多点布局，支撑公司业绩快速增长。

    　　物料搬运板块：定位全球市场，在手订单饱满且动态稳定。国内市场，公司近期与运机集团签署《战略合作协议》，在港口散料装卸及输送、矿山散料搬运及储料等领域展开深度合作，预期带来订单增量。海外市场，公司已在东南亚、南美、印度、非洲、欧洲、澳大利亚等国家和地区建立销售和售后服务网点，市场拓展工作良好，陆续获得订单，目前公司在手订单保持较大规模，持续赋能收入增长。

    　　海工板块：海风装备、海工船舶双线进行，产能互补贡献业绩增长。一方面，公司加速开拓海外单桩基础市场，此前已完成首批海上风电基础桩项目出口日本市场并通过日本JIS 认证审核，有望逐步打开海外空间。另一方面，随着船舶迎来新一轮高景气周期，海洋油气开发活动及航运市场呈现活跃态势，带动相关船舶及海工传播需求增长，公司积极开拓，相关订单逐步落地。目前公司拥有自己的码头和船台，将根据市场变化，在海风基础和海工船舶方面自主调配产能，实现收益最大化。

    　　盈利预测与投资评级：高端装备板块，公司多点布局，加快开拓全球市场，在手订单规模保持高水位，保证业绩发展。此外，环保板块经营表现良好，减值风险较小，缩窄减值预期。我们预计公司24-26 年实现归母净利润分别为3.5/4.3/5.4 亿元，同比+534%/+23%/+24%，当前股价对应PE 分别为13/11/9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求不及预期；竞争加剧风险；订单消化不及预期；商誉减值风险等。