事件：公司发布2020 年半年报，上半年实现总营收16.07 亿元，同比上涨113.47%，归母净利润7273.6 万元，同比增长63.16%，扣非归母净利润5095.3 万元，同比增长121.82%。单第二季度公司实现总营收10.99 亿元，较去年同期增长175.4%，归母净利润6104.33 万元，同比增长215.02%，扣非归母净利润4789.91 万元，同比增长912.16%。

    　　扩张并表中油环保，打开危废新篇章。公司于2020 年3 月对中油环保完成收购。根据中报，截至2020H1，中油环保具备危废处置能力超27 万吨/年，在建项目预计新增处置能力4 万吨/年，产能规模处于行业领先地位。上半年的新冠肺炎疫情为公司的医疗废物处理业务带来新的机遇。2020 年上半年，中油环保危废处置业务新增客户1033 家，医废处置业务新增客户209 家。此外根据中报，公司上半年已完成3个建设项目，分别为中油环保襄阳公司2000 吨/年医废应急处置项目、宿迁中油3300 吨/年医废处置项目和襄阳公司27500 吨/年危废综合处置项目。上半年危废医废处置项目共获营收1.75 亿元，占总营收的10.92%。由于中油环保拥有较为完善的危废处理工艺和产能优势，公司在危废处置领域拥有较大的竞争优势，公司危废板块未来业绩有望持续提升。

    　　污泥处理业务技术优势凸显，行业潜力巨大。公司目前通过子公司绿威环保逐渐步入环保领域并开展污泥处理业务。目前，绿威环保已经掌握“污泥资源化焚烧技术”、“污泥资源化利用技术”等多项污泥处理核心技术，并拥有多项专利。根据中报，截至2020 年上半年，公司污泥处理产能约为100 万吨/年，居于业内领先位置。根据中报，公司目前正在推进污泥耦合发电示范项目2 个、独立污泥处置项目1 个，建成后预计新增产能规模为82 万吨/年。上半年公司污泥处理领域获营收3406.6 万元，同比增长4.3%。此外，公司7 月公告拟收购廊坊泛华所持有的勤录科公司不低于55%股权，切入污油泥处理领域。随着污泥处理重视程度不断增长及一系列政策和监管，公司在污泥领域布局有望进一步扩张。

    　　公司半年度业绩大幅提升，装备业务增长趋势明显。据中报显示，公司上半年业绩提升主要归因于高端装备业务销售规模增长。2020 年上半年度公司装备业务获营收12.73 亿元，同比增长101.97%。上半年，公司“GENMA”及“KOCH”品牌累计交付超过160 台套物料搬运装备产品，同时，润邦海洋风电基础桩订单充足、上半年累计交付海洋风电基础桩近5 万吨，公司在物料搬运、海上风电装备领域拥有较强品牌优势。随着新一轮基建投资热潮启动，共公司装备业务有望持续获益。

    　　投资建议：公司作为高端装备行业龙头企业，随着扩大环保领域的布局，重点发展危废领域项目，公司业绩有望增长。预计公司2020-2022年EPS 分别为0.29、0.38、0.46，对应市盈率分别为19.5 倍、14.6 倍和12.2 倍。买入-A 投资评级。

    　　风险提示：业务整合风险、项目进度不及预期、市场竞争加剧。