投资要点

    　　＃事s件um：m公ary司＃今 日发布16 年中期报告：实现营收15.51 亿，同比增长51.62%；归属母公司股东净利润6667.96 万，同比大幅增长146.44%；扣非后净利润5928.70 万，同比增长132.9%。

    　　同日，公司公告终止第一期员工持股计划。对此，我们点评如下：

    　　中报业绩增长偏上限，起重装备业务为主要贡献项。2016 年上半年，实现营收15.51 亿，同比增长51.62%；归属母公司股东净利润6667.96 万，同比大幅增长146.44%；扣非后净利润5928.70 万，同比增长132.9%。偏向修改后的业绩预测增幅120%——170%的增长上限。

    　　收入端：起重装备增长迅速，海工业务持续收缩。上半年，起重装备业务营收13.2 亿，同比大幅增长139.28%，毛利率略上升1.65pct 至26.01%；船舶配套业务营收1.08 亿，同比增长13.37%，毛利率略升至20.34%；海工业务营收0.64 亿，同比下滑77.45%，毛利率下降至-38.94%；立体停车业务营收0.48 亿，同比下滑42.25%，毛利率降至18.23%。利润端：

    　　与卡哥特科战略合作推进顺利，起重装备业务扛起大梁，海工业务稳步收缩。上半年，起重装备业务贡献净利润1.3 亿，是公司净利润主要来源。海工业务亏损0.37 亿，亏损幅度减少；由于与油气相关度较高的海工行业整体低迷，公司从2015 年开始进行战略调整，在16 年6 月启动了注销欧蔚海洋（油气相关海工业务子公司）的相关程序。

    　　费用同比上升，总体处于合理水平。上半年，公司销售费用为3557.51 万元，同比上升36.98%，主要由于公司销售收入增长所致；管理费用为15493.09 万元，同比上升10.18%；财务费用735.54 万元，同比上升130.34%，主要系汇率波动导致汇兑收益减少，但占比较小；所得税费用3481.49 万元，同比上升78.68%，主要系公司盈利增加所致。

    　　第一期员工持股计划终止，因半年报敏感期无法在规定时间内完成购买。公司于2016 年2月26 日的董事会决定，第一期员工持股购买窗口期延长6 个月以完成公司股票的购买。但由于战略转型及进入2016 年半年度报告信息敏感期，根据中国证监会相关规定，员工持股计划须遵守敏感期不得买卖公司股票的相关规定，为避免发生敏感期交易，公司第一期员工持股计划无法在规定的时间内完成股票购买，因此公司终止了第一期员工持股计划。

    　　双轮驱动战略持续推进，环保业务构成业绩潜在增量。公司从2015 年制定了“打造高端装备制造板块与节能环保和循环经济板块双轮驱动的高效发展模式”的战略转型方针，当前该战略持续稳步推进。1）参股环保公司已获准挂牌新三板。公司于2015 年7 月成立了全资子公司润禾环境，润禾环境先后通过参股的方式投资了江苏蓝兴化工（持股13.5%，已获准在新三板挂牌）及北京建工金源（持股3.17%），正式进入工业污水处理领域。2）收购正洁环境事项稳步推进。2016 年上半年，公司收购正洁环境71.67%股权的事项因负责券商被证监会调查，公司撤回了本次交易向中国证监会的申请。目前，相关工作正有序推进。

    　　3）收购绿威环保已完成，进军污泥行业。6 月公司公告拟以1.78 亿现金收购绿威环保55%股权，绿威环保以污泥处理处置为核心业务，2016——2018 年业绩承诺为2500、3250、4225万元。当前收购已完成，公司环保板块已初具雏形。

    　　盈利预测：维持增持评级。我们预测公司2016——2018 年备考净利润分别为1.3 亿、1.56 亿和2.01 亿。公司备考市值56.5 亿，对应估值为43 倍、36 倍和28 倍。公司转型战略稳步推进。建议投资者关注！风险提示：业务推进不达预期